事件：公司发布2023 年半年报。2023H1 公司实现营收21.68 亿元，同比+40.96%，实现归母净利8.93 亿元，同比+33.99%。其中23Q2 实现营收11.74 亿元，同比+34.59%，环比+18.08%，实现归母净利5.13 亿元，同比+34.55%，环比+35.38%。业绩符合预期。

    　　光伏金刚线龙一成本优化，23Q2 盈利能力提升显著。截至23Q2，上游金刚线母线厂商持续扩产，原料单价持续下降，金刚线供应商成本压力有所释放，盈利能力有所提升。同时，公司自制母线自供比例23Q2 内近40%+，推动公司整体金刚线产品成本降低25%+。其中，23Q2 公司整体销售毛利率达60.38%，同比+3.63pct，环比+8.47pct。

    　　金刚线产能及出货量持续增长，有望提振未来业绩。截至23H1 公司金刚线出货量达5796.08 万公里，同比+ 45.02%。其中23Q2，公司210 条新产线正在建设，我们预计至23Q3 末公司产能会达到1800 万公里/月， 2023 年年化产能有望达1.4 亿公里以上。设备方面，公司金刚线制备工艺进一步优化，单机出线数持续提升，由原先自研15 线机向20 线机升级改造，推动整体降本增量进程。

    　　加快钨丝母线研发布局，产业链有望进一步延伸。截至23H1 钨丝金刚线月销量达532.77 万公里，线径以28μm /30μm 为主，较同时期的碳钢丝金刚线线径细 5μm 左右。同时，8 月公司公告以自有资金1 亿元，投资设立陕西美畅钨材料科技有限公司，投产后钨丝母线产能将达到1200 万km，有望提升钨丝原材料研发能力，进一步降低钨丝母线成本。

    　　投资建议：我们预计23-25 年公司分别实现归母净利润18.86/24.21/28.34亿元，YoY+28.0%/+28.4%/+17.1%，对应EPS 分别为3.93/5.04/5.90 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：装机需求不及预期，原材料价格持续上涨，新技术迭代不及预期