事件：公司发布2022 年年报。2022 年公司实现营收36.58 亿元，同比+97.99%，实现归母净利润14.73 亿元，同比+93.00%。22Q4 公司实现营收11.97 亿元，同比+107.66%，环比+29.67%，实现归母净利润4.45 亿元，同比+109.78%，环比+22.97%。

    　　金刚线龙头出货持续提升，龙一地位持稳。22 年公司顺利实施生产线“单机十五线”技改，生产效率显著提高，使公司能够在较短时间内实现产能快速扩张。截至22 年末，公司月产能已超 1100 万公里。2022 年公司实现金刚线出货9615.60 万公里，同比增长 111.76%。

    　　22 年公司实现母线自制，一体化进程领先行业。公司规划的金刚切割丝基材项目22 年12 月设备的初步验收。该项目的建设有利于公司实现对切割丝基材的品质管理，完善公司自身的产业链优势，并进一步实现成本优化，巩固公司的领先市场地位。

    　　产品细线化进度加快，盈利能力优势明显。22 年开始公司加快细线化产品推广，最细碳钢金刚线线径达34μm 以下。成本优化放面，以 34μm 金刚线为例，配合公司自研的高切割力金刚砂，使其省线约 20%，耗线量与原先 38μm 的耗线量相当，因而盈利能力行业领先，其中22 年公司金刚线产品毛利率达55.84%。

    　　钨丝金刚线研发顺利，有望逐步上量。截至22Q4 钨丝金刚线的月产量已超100 万公里，产品规格以28μm 和 30μm 为主，较同时期的碳钢丝金刚线线径细 5μm 左右。

    　　投资建议：预计 23-25 年归母净利润分别为18.87/23.18/28.85 亿元，YoY+28.1%/+22.8%/+24.5%,EPS 分别为 3.93/4.83/6.01 元。维持“买入”评级。

    　　风险提示： 景气度不及预期，原材料价格波动，市场竞争加剧