事件：美畅股份发布2022 年半年报，上半年营收为15.4 亿，同比+86.1%，归母净利润为6.7 亿，同比+81.2%，扣非净利润为6.2 亿，同比+97.9%。

    需求旺盛带动上半年金刚线销量大增，降本提效下单吨盈利维持稳定。

    1）光伏高景气+产能释放带动上半年金刚线销量高增。公司上半年营收为15.4 亿，同比+86.1%，归母净利润为6.7 亿，同比+81.2%，主要系下游光伏产业高景气带来充裕订单，同时公司产能逐步释放，22H1 公司实现金刚线销量3996.7 万公里，同比+101%。2）降本提效保障单吨盈利稳定。公司22H1 金刚线售价约为37.9 元/公里，同比下降2.9 元/公里，同时面临着镍、微粉等原料价格上涨的压力，但由于公司“单机十二线”

    技改提早于4 月底完成，生产效率有所提升，推动规模化降本，同时通过工艺配方调整以降低材料消耗、优化产品结构等方式进一步控制成本费用，因此公司单位毛利降至21.2 元/公里，同比-2.5 元/公里，单位净利则为15.6 元/公里，仅下降0.2 元/公里，基本稳定在较高的盈利水平。

    金刚线产能顺势扩张，母线自供+细线化研发强化竞争优势。1）公司金刚线产能正在持续扩张： 2022 年6 月末公司已通过扩产+技改等方式将产能扩张至1 亿公里/年，且目前公司还有规划产能正在建设中，预计未来光伏产业高景气下金刚线需求有望持续增长，公司或将有序扩张产能以保持自身较高市占率。2）母线自给率有望提升：目前公司公司母线月产能200 万公里左右，自供率在20%左右，2022 年8 月公司2000 吨黄丝生产线投入试生产，同时正着手推进母钱拉制环节扩产，后续将提升原料自供比例，有望降低综合成本并提升金刚线产品品质。3）细线化进程持续推进：目前公司36μ、38μ 金刚线出货占比接近80%，产品结构不断优化（36μ 及以下产品有10%左右销售溢价），同时公司最细线径的高碳钢丝基材金刚线已达33μ、35μ，现处于小批量试验阶段。

    盈利预测及投资建议：预计公司2022/2023/2024 年归母净利润13.5、17.2、20.9 亿元，考虑到公司为光伏金刚线龙头，有望充分受益于下游光伏高景气，产能正在持续扩张，首次覆盖并给予“增持”评级。

    风险提示：下游需求不及预期风险、政策变化风险、产能释放不及预期