2022 年上半年公司实现营业收入15.38 亿元，同比增长86.09%；归属于母公司股东净利润为6.66 亿元，同比增长81.19%；扣非后净利润为6.24 亿，同比增长97.85%。

    点评：

    以量补价营业收入和利润大幅提升。2022 年上半年公司营业收入高增长的主要原因是销量的大幅提升。上半年公司金刚线销量为3996.70 万公里，同比增长1010.01%；虽然销售价格为37.92 元/公里，同比下降7.15%，但销量的增长弥补了价格的下降。在俄乌冲突和中国“双碳”政策的推进下，光伏行业装机同比高速增长，同时叠加硅料价格提升带来金刚线需求的释放。公司通过技改“单机十二线”和新建产能进一步扩大规模，上半年产能达到1 亿公里，同比增长88.68%，为客户需求提供了规模供给的保障，也进一步拉远了和第二名的差距，供应能力为销量提升提供基础，在营业收入的带动下规模净利润同比也大幅增长。

    成本和技术优势助力综合竞争力提升。公司通过产能扩张，延伸产业链，拓展原材料产能（黄丝生产线）等降低成本，同时公司技术领先，通过技术改造提升成品率和生产效率，公司成本优势进一步提升。在原材料涨价的情况下，2022 年上半年公司单公里成本为16.69 元，同比下降2.46%。低成本的优势使得公司在继续下降的过程中依然保持较高的盈利水平，2022 年上半年金刚线毛利率水平仍高达55.99%，净利润率水平为43.30%，年化ROE 为32.10%，而同期同行业公司处于微利的水平。低成本优势助力公司在行业降价竞争的环境中能够保持更好地扩张能力。

    资金充裕，蓄力待发。公司2020 年募集资金16.48 亿元；同时公司2015 年成立后的第三年经营活动现金流净额开始为正，近三年均为几个亿的规模。

    2022 年上半年公司货币资金加上交易性金融资产为26.93 亿元，资产占比高达49.67%。充裕的资金提升公司抗风险能力，特别是为公司在进一步扩张和深挖护城河，提升市占率提供坚实的基础。

    盈利预测与投资评级：我们预计公司2022 年到2024 年公司的每股收益为2.87 元、3.61 元和4.58 元，对应的动态PE 为23 倍、18 倍和14 倍，考虑到公司龙头地位下成本和技术优势稳步提升，护城河进一步加深领跑行业，随光伏行业共发展，成长性确定，维持公司“强烈推荐”的投资评级。

    风险提示：光伏行业发展阶段性速度不及预期。