事件：公司发布2022 年半年报，2022 年上半年实现营业收入15.38 亿元，同比增长86.09%，实现归母净利润6.66 亿元，同比增长81.19%，实现扣非归母净利润6.24 亿元，同比增长97.85%；2022Q2 实现归母净利润3.82 亿元，同比增长115.71%。

    金刚线产销两旺，细线化顺利推进。

    2022 年上半年公司实现金刚线产量4638.4 万公里，销量3996.7 万公里（同比提升101%）。按每公里平均单价计算，2022 年上半年公司金刚线销售单价为37.92 元/公里，较2021 年上半年下降7.15%。2022 年上半年金刚石销售业务毛利率为55.99%，较2021 年全年水平下降1.27 个pct。公司研发团队围绕光伏切片的薄片化与大片化需求，将产品线径从40μm 历经数次迭代细化到了34μm；在细线化发展的同时，公司创新“柔性切割”与“结构丝切割”技术的运用，使公司技术研发与创新能力持续保持在行业领先水平。

    产能扩张持续推进，上游基材项目布局顺利。

    2021 年底公司金刚石线产能已达7000 万公里/年，2022 年公司一方面持续推进杨陵257 条高效电镀金刚石线生产线新增产能（约3000 万公里/年）落地，另一方面对现有产线采取“单机十二线”技改方式进一步扩产（技改完成后原产能将提升33%），截至2022 年6 月末，金刚线的年化产能已达到10000 万公里，且公司目前还有规划产能正在建设中。此外，公司年产6000 吨金刚切割丝基材项目推进顺利，截至2022 年7 月中旬，公司的黄丝生产线已基本安装完成，待开展联合试生产。布局上游基材有助于公司把控上游品质，保障安全供应，同时降低系统成本。

    维持“买入”评级：根据公司产能规划及行业金刚线需求的持续提升，我们上调公司22-24 年净利润预测， 预计公司2022-24 年实现归母净利润13.24/16.17/18.35 亿元（上调31%/上调30%/上调29%），对应EPS 为2.76/3.37/3.82 元，当前股价对应PE 分别为24/19/17 倍。公司通过技改及扩产保障产能稳健提升，其提出的“五化”技术路线也高度契合未来硅片环节的发展趋势（单晶、薄片等），我们看好公司市占率的持续提升和高盈利能力的维持，维持“买入”评级。

    风险提示：光伏全球装机、公司产能扩张和金刚石线销售不及预期；金刚石线价格下降程度超预期。