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    7 月14 日公司发布2022 年中期业绩预告,预计上半年实现归母净利6.3-7亿元, 同增71%-90%,实现扣非归母净利5.8-6.6 亿元, 同增84%-109%;其中Q2 实现归母净利3.45-4.15 亿元,同增95%-135%,环增21%-46%,超预期。

    业绩简评

    积极推进产能扩张,下游需求旺盛带动出货高增。二季度下游光伏需求旺盛,公司积极进行技改扩产,于4 月底完成“单机十二线”改造全面提升生产效率,预计Q2 末有效产能超1 亿公里;产能提升助力出货增长,我们预计上半年公司电镀金刚石线出货超3900 万公里,Q2 出货超2200 万公里,环比提升约30%,带动营收及业绩高增。

    技改带动成本下降,单位盈利有所提升。公司“单机十二线”改造全面提升生产效率、摊薄成本,规模化优势进一步凸显,我们预计公司Q2 生产成本环比有所下降,单价基本持平,单位盈利提升。

    一体化布局持续降本,快速扩产巩固龙头地位。细线化推进提升金刚线耗量,我们预计2022-2024 年光伏晶硅切割用金刚线需求保持高速增长,公司龙头优势显著,多方面巩固领先地位:1)成本:公司积极布局上游黄丝、母线、金刚石微粉等多个环节,一体化布局提供原材料降本空间;2)规模:公司积极扩产,预计2022 年底产能将超过1.2 亿公里,同时凭借定制化产品提升客户粘性,与主要硅片企业稳定合作,预计市占率逐步提升至55%-60%;3)技术:行业薄片化、细线化快速推进有望放大公司技术优势,目前公司细线化进程领先行业一代,我们预计38μm 及更细产品出货占比超70%,享受差异化溢价。

    盈利调整及投资建议

    根据对公司出货量及成本的最新预测,上调22-24 年净利润预测至13.67(+10%)、15.95(+6%)、18.14(+9%)亿元,对应EPS 为2.85、3.32、3.78 元,维持“买入”评级。

    风险提示

    技术更迭风险、产品价格波动风险、原材料价格波动风险、股东减持风险。