本报告导读：

    公司公告2022年一季报，业绩高增超预期。公司竞争优势显著领先同业，引领行业继续突破线径极限，持续扩大成本优势，随着硅料产能释放，进入业绩加速期。

    投资要点：

    维持“增持”评级 。公司公告2022 年一季报，业绩高增超预期。公司“单机十二线”技术改造进度超预期，显著提升生产效率，上调公司2022-2024年维持EPS 预测至3.67(+0.65)、4.64(+0.86)、5.78(+0.95)。维持目标价105.70 元。

    出货量高增，盈利能力强劲。公司2022Q1 实现金刚线销量1,694 万公里，同比+97.6%；均价为39.31 元/公里，与2021 年全年均价基本持平。受益于公司持续降本提效，提升单台产能效率，完善成本管控机制，在原材料涨价压力下，公司Q1 毛利率环比提升2.7pct 至54.22%，净利率环比提升6.0pct 至42.74%，盈利能力持续强劲。

    技术全面领先，单机十二线改造升级。公司已将金刚线线径从45μm 迭代至38μm，并结合创新 “柔性切割”与“结构丝切割”技术运用，持续引领行业细线化发展。此外，公司深入产业链上游的切割丝线基材和金刚石微粉开展研发布局。公司已成功实施“单机十二线”技术升级，生产效率较原“单机九线”提升33%，单台生产线生产效率提高，将进一步强化公司成本技术优势。我们认为，随着硅料产能的投产，光伏将进入逐季度增长的加速期，金刚线环节将持续受益硅料放量叠加细线化加速带来需求增长。公司在金刚线领域已实现绝对领先， “单机十二线”技术升级，进一步实现技术领先与成本优化，龙头地位持续强化。

    催化剂。金刚线价格持续维持、金刚线成本持续降低。

    风险提示。贸易保护影响光伏需求、新技术发生质量问题的风险。