公司发布2021 年年报,盈利增长70%符合预期;公司金刚线销量高速增长,产能快速扩张,积极拓展优质客户,市占率有望进一步提升;维持增持评级。

    支撑评级的要点

    2021 年盈利同比增长70%:公司发布2021 年年报,全年实现收入18.48亿元,同比增长53.29%,实现归属于上市公司股东的净利润7.63 亿元,同比增长69.72%;扣非盈利6.83 亿元,同比增长66.39%。其中2021Q4实现盈利2.12 亿元,同比增长69.69%,环比增长15.48%;扣非盈利1.92亿元,同比增长109.12%,环比增长9.59%。公司业绩符合预告区间。

    金刚线销量高速增长,盈利能力保持稳健:受益于下游硅片厂商扩产,金刚线需求大幅增加,2021 年公司金刚线销量快速增长,全年销量4,540.82 万公里,同比增长82.80%。金刚线业务实现收入18.24 亿元,同比增长54.12%。金刚线结算均价为40.17 元/公里,同比下降15.68%。公司利用自身产业链优势和技术创新能力,及时实现新产品研发及量产销售,盈利能力保持稳健,金刚线毛利率小幅下降1.46 个百分点至57.26%。

    技术升级助推优质产能快速扩张:截至2021 年底,公司金刚线年化产能达到7,000 万公里,近期公司开始实施“单机十二线”技术升级,预计到2022 年6 月,总产能有望提升至 8,500 万公里。待现有生产线技改完成以及“高效电镀金刚石线生产线项目”建成投产,预计到今年底,公司电镀金刚石线的年化产能有望达到 12,500 万公里。

    积极拓展优质客户:2021 年,公司与隆基股份、晶科能源、晶澳科技、保利协鑫等硅切片客户继续保持良好的合作关系,同时积极开拓高景太阳能、京运通、弘元新材料(包头)等新的硅切片客户。截至目前,公司客户群体已基本涵盖国内硅片生产的主要企业。

    估值

    在当前股本下,结合公司年报、下游光伏行业需求等因素,我们将公司2022-2024 年预测每股收益调整至2.73/3.45/4.25 元(原2022-2023 年预测为2.80/3.62 元),对应市盈率22.3/17.6/14.3 倍;维持增持评级。

    评级面临的主要风险

    价格竞争超预期;成本优势超预期缩减;原材料成本超预期上涨;技术迭代风险;光伏政策风险;疫情影响超预期。