公司发布2023 年半年度财务报告。

    　　报告期内，公司实现营业收入5372.15 万元，同比下降63.57%；实现归母净利润36.67 万元，同比下降99.42%，实现扣非归母净利润-3482.38 万元，同比下降161.68%。

    　　其中，单二季度实现营收3722.71 万元，同比增长288.77%，环比增长125.69%；实现归母净利润372.99 万元，同比增长114.10%，环比增长210.90%；实现扣非归母净利润-1570.39 万元，同比下降5.22%，环比增长17.87%。

    　　亚运会召开在即，公司在手订单充足，未来增长可期。受企业和政府端市场恢复速度相对较慢，叠加项目周期和一次性收入确认方式的影响，公司上半年营业收入有所下降。但随着文化娱乐休闲服务行业持续复苏，以及9 月23 日和10 月8 日杭州亚运会和亚残运会举办，公司的4 个开闭幕式项目相继完成，下半年业绩有望恢复增长。同时，公司积极拓展销售，报告期内中标和签约山西省运动会、天台始丰湖夜游项目等多个重大项目，截至6 月30 日，在手订单合计约8.83 亿元；此外，7-8 月中标签约项目合计金额约2.82 亿元，公司在手订单充足，未来增长可期。

    　　重点发力C 端运营项目，持续完善上下游产业链布局。公司发力C 端运营项目，打通商业模式，提升运营能力，依托项目经验优势，推进C 端业务持续取得新进展，优化原有业务结构，助力业绩长期增长。

    　　报告期内，公司上海“天时(Sky632)”光影科技互动沉浸式演绎项目客流量强势恢复增长，上半年共实现营业收入1348.76 万亿，实现利润471.17 万元，利润率约为35%；全年预计贡献收入3000-3500 万亿，实现利润800-1000 万元。此外，报告期内分别完成对北特圣迪和深圳中润光电的收购，两者分别专注于演艺行业综合解决方案和中高端 LED 显示屏研发，进一步完善了公司的上下游产业链布局。

    　　利润率和费用率短期有所波动。公司利润率和费用率水平有所波动。

    　　上半年，公司实现毛利率39.93%，同比上升13.18pct；实现净利率　　0.14%，同比下降41.51pct。费用方面，上半年公司销售/管理/财务/研发费用率分别为14.33%/86.99%/-4.85%/34.16% ； 同比变动分别为10.47pct/53.06pct/-2.55pct/22.11pct；期间费用率为96.46%，同比上升60.96pct。

    　　【投资建议】

    　　受项目周期和一次性收入确认方式影响，公司上半年业绩有所波动；但后续公司积极拓展销售，在手订单充足，随着亚运会和亚残运会举办，业绩增长有望恢复。结合当前经营状况，我们预计公司2023-2025 年营业收入分别为12.46/15.91/18.66 亿元，归母净利润分别为3.22/4.18/5.22 亿元，EPS 分别为2.35/3.05/3.80 元，PE 对应25/19/15 倍，给予“增持”评级。