事件：

    　　公司发布 2023 年半年报。

    　　点评：

    　　半年度业绩短期承压，期待亚运会等重点项目落地释放公司业绩2023H1，公司实现营业收入0.54 亿元，同比减少63.57%；归母净利润36.67 万元，同比减少99.42%。2023Q2 实现营收0.37 亿元，同比增加288.77%，归母净利润为0.04 亿元，23Q2 营收及归母净利均较上年同期由亏转盈。主要为项目回款有一定周期，G 端和B 端用户市场较C 端恢复较慢。伴随2023 年9 月和10 月亚运会开闭幕式举办，杭州亚运会项目逐步完成，下半年业绩有望逐步恢复。23H1 公司中标和签约山西省运动会、天台始丰湖夜游项目等重大项目，中标和签约合同额累计6040 万元。截止2023 年6 月底，在手订单共计8.83 亿元，为后续业绩释放做好准备。

    　　各业务逐步恢复，增持北特圣迪进一步强化产业链协同分业务看，大型文艺活动实现营收3786.97 万元，同比下滑71.69%。公司圆满完成了中亚峰会文艺演出秀等多项大型活动。文化旅游演艺伴随需求的回暖，业绩有望逐步恢复。虚拟演艺方面，23 年8 月，锋尚互娱携手咪咕共同打造承载在星座·M 内的全新“赛博朋克”元宇宙比特场景JWORLD。公司持续推进C 端业务进展，上海中心的“天时(Sky632)”光影科技互动沉浸式演绎项目，2023H1 实现营业收入1348.76 万元，实现利润471.17 万元。公司2023 年3 月收购其股东持有的北特圣迪 25%股份，交易完成后，公司累计持有北特圣迪45%，进一步强化产业链协同优势。

    　　投资建议与盈利预测

    　　公司以创意设计为核心，利用丰富项目经验作为背书建立品牌优势，整合上下游资源，打造全产业链整体服务商。文化演艺业务进一步打开下沉市场，积极拓展商业演出市场。文旅演艺业务积极探索To C 端业务，提高业务稳定性。考虑到线下消费持续修复以及在手订单落地情况，我们预计公司2023-2025 年实现归母净利润4.09/5.06/6.09 亿，EPS 为2.98/3.68/4.43元/股，对应PE 为19x/16x/13x，维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　疫情反复风险、国家重大项目执行风险、高端创意人才不足风险、核心人员流失风险等。