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    　　公司于4月27日发布2022年度报告及2023年一季报。公司2022年营收3.2亿元，同比-31%；归母净利润1471万元，同比-84%。23Q1营收0.16亿元，同比-88%；归母净亏损336万元。

    　　疫情影响下业绩承压，在手订单储备丰富

    　　公司22年业绩同比下滑，主要系疫情影响公司业务扩展和订单转化，以及杭州亚运会的延期举办。23Q1营收0.16亿元，同比-88%，归母净亏损336万元，主要系去年同期冬奥会高基数，以及一季度订单确认减少。

    　　目前公司订单储备丰富：截至22年底在手订单9.6亿元，其中包括23年杭州亚运会、亚残运会开闭幕式4个国家级大型演艺项目总承制，以及长安乐剧院驻场秀、陕西省运会等文旅演艺、省级赛事类项目。公司有望持续受益于疫后演艺赛事恢复，以及场景下沉带来的订单放量。

    　　持续拓展下沉市场，积极布局虚拟演艺

    　　近年来，公司基于国家级大型文化演艺活动的承做经验，向省级、商业级文旅演艺项目持续拓展。在投资并购方面，公司22年先后收购了北特圣迪、中润广电的部分股权，既通过产业链整合提升公司议价权，也通过对销售团队的整合，提升了公司销售能力，为演艺项目的下沉奠定基础。

    　　此外，公司通过子公司锋尚互娱布局虚拟演艺，在舞美设计、数字人制作等环节使用AI、多模态捕捉、AR制作等技术，目前已在22年北京冬奥会“冰雪嘉年华”、“咪咕世界杯音乐盛典”项目中落地，实现影视级别的演出效果。公司有望将线下大型演艺活动的创意设计能力拓展至线上，在AI、AR等新技术驱动下提升演出的沉浸感。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　考虑到公司目前在手订单丰富，未来有望持续受益于业务横向拓展、纵向下沉带来的订单放量，我们预计公司2023-25年收入分别为14/17/19亿元，对应增速分别为337%/20%/15%；23-25年归母净利润分别为4.0/5.0/5.9亿元（23-24年原值为3.6/4.6亿元），EPS分别为2.9/3.7/4.3元。我们给予公司2023年25倍PE，目标价73元。上调至“买入”评级。

    　　风险提示：重大项目执行风险，项目进展、AI 技术应用不及预期风险。