科研研发能力强，技术成果显著。（1）开发新产品应对新需求：2021 年9 月 10 日-12 日，公司在中国乳业技术博览会上展示系列产品，迎合消费者多元需求，彰显公司技术实力。产品包括“植物丰”发酵系列，赋予植物酸奶产品良好口味；富含植物乳杆菌 P-8 的酸奶可帮助缓解人体压力和焦虑；零蔗糖、富含蛋白质的“轻食酿”酸奶为代餐需求人群提供新选择。

    　　（2）技术成果显著：截至 2021 年半年报，公司已建成亚洲最大的乳酸菌菌种资源库，针对明星菌株开展了 50 余项临床试验，发表学术论文 300余篇，申请专利 110 余项，拥有与益生菌相关的发明专利 65 项，包含 2万余株乳酸菌（含益生菌）菌株，其中已产业化的益生菌 68 株。

    　　研发实力奠定公司核心竞争力。（1）2021 年 5 月，公司的 3 项重量级发明专利获得国家知识产权局授权；2021 年 7 月，公司成功获得 4 项专利授权，涉及母乳来源益生菌的菌株资源筛选、益生菌益生功能的探究及口腔健康领域益生菌的应用等内容。（2）较强的研发实力使得公司在为客户提供综合解决方案，增强与客户合作的粘性，优化生产工艺技术，降低生产成本，提高产品功效，增强产品竞争力等方面优势凸显。

    　　动植物微生态制剂发掘潜力，凸显产品优势。奶业展览会展出的 4 款青贮专用发酵乳酸菌，即青贮邦 、鲜贮邦 、优贮邦和益贮邦，兼性异型发酵乳酸菌“益贮邦”主要成分包括植物乳杆菌，植物乳杆菌和布氏乳杆菌，该发酵原料具备迅速降低青贮饲料的 pH 值，缩短发酵周；减少干物质损失，减少不良发酵；提高饲料消化率，改善适口性；提高有氧稳定性，避免开窖后的二次发酵等特点。

    　　盈利预测与投资建议：公司研发技术持续进步，动植物微生态制剂凸显优势。益生菌业务持续高增长，动植物微生态制剂业务保持较高水平增长。

    　　公司具备先发优势、技术优势以及先进的工艺水平，股权激励有利于公司长期发展，维持“增持”评级。我们预计 21-23 年公司营业收入分别为 4.51、5.70、7.03 亿元，净利润分别为 1.20、1.50、1.85 亿元，EPS 分别为 0.80、1.01、1.24 元/股，对应 PE 为 34、27、22X。

    　　风险提示：疫情带来的不确定性因素，产品渠道及拓展不及预期，新趋势推广及市场反馈不及预期，食品安全事件。