事件：公司发布限制性股票激励计划(草案)，拟授予限制性股票不超过100.00 万股，占总股本的1.21%。其中首次授予82.00 万股，占本次授予权益总额的82%；预留18.00 万股，占本次授予权益总额的18%。

    　　侧重利润指标考核，2023 年有望实现利润翻倍。本次考核目标分为公司以及个人两个层面，1）从公司层面上来讲：解除限售系数为100%时，首次授予的限制性股票业绩考核目标为2021/2022/2023 年归母净利润不低于1.20/1.50/1.875 亿元。以2019 年归母净利润为0.93 亿元为基准测算，有望在2023 年实现利润翻倍。解除限售系数为80%时， 须达到2021/2022/2023 年净利润不低于1.08/1.35/1.6875 亿元。2）从个人层面上来讲：激励对象个人层面的考核根据公司内部绩效考核，将被评为综合评分分为A、B、C、D、E 等五个等级，对应个人层面归属比例分别为100%/85%/70%/50%/0，在公司业绩目标达到B（含）以上的前提下，可依据公告内容确定实际归属数量。

    　　绑定管理人员利益，激发核心团队活力。本次激励集中在高管及核心技术（业务）骨干上，其中董事、副总经理（财务总监）、副总经理（董事会秘书）、副总经理分别被授予总量的5%、5%、5%、8%；核心技术（业务）骨干被授予总量的59%；预留部分占比18%。我们认为此次激励有望与管理人员进行利益绑定，有望激发管理人员内生动力。同时加大技术骨干绑定，有利于延续研发优势，在万级菌种库以及科先发性上保持持久活力。

    　　激励力度较大，稳定核心团队，激励人才机制，看好长期发展。本激励计划首次授予限制性股票的授予价格为每股30.00 元，低于本激励计划草案公告前1 个交易日交易均价每股60.15 元的50%。公司处于技术密集行业来看，复配添加剂和益生菌相关产品均需科研及骨干团队创新，激励力度较大有望稳定核心团队，提供激励约束机制，有利于公司长期发展。

    　　盈利预测与投资建议：公司作为技术密集型行业企业，复配及益生菌业务均需要科研及业务团队长期投入，因此我们认为本次激励有利于公司长期发展，维持推荐评级。我们预计20-22 年公司营业收入分别为3.33、4.30、5.63 亿元，净利润分别为0.98、1.34、1.85 亿元，EPS 分别为1.19、1.63、2.24 元/股，对应PE 分别为49X、36X、26X。

    　　风险提示：疫情带来的不确定性因素，产品渠道及拓展不及预期，新趋势推广及市场反馈不及预期，食品安全事件。