公司4 月25 日公告1Q23 营收5.88 亿，同比+42.3%，环比+14%；归母净利润1.60 亿元，同比+176%，环比+20%；扣非归母净利润1.57 亿元，同比+198%。

    防晒剂量价维持较高水平+整体产能利用率提升+高毛利防晒剂新品产能逐步释放，毛利率/净利率环比继续提升，盈利能力显著增强。1Q23 毛利率49.04%、同比+22.78PCT、环比继续+4.07PCT；归母净利率27.26%、同比+13.21PCT、环比继续+1.28PCT。净利率同比/环比提升幅度小于毛利率主要系期间费用率&所得税影响，1Q23 销售/管理/研发/财务费用率1.97%/7.31%/5.32%/1.06% 、分别同比+1.08/+1.68/+1.71/+0.54PCT 、分别环比+0.91/+1.28/+0.13/+0.3PCT。

    展望2Q23，价格锁定高位、防晒剂老品均价同比双位数增长、叠加新品占比提升带动总体均价环比继续提升，预计业绩同比延续高增。

    3Q23 防晒剂新老产品扩产、迎接新一轮旺季，从周期向成长升级。PS（原有年产能500 吨、4Q22 投产500 吨、23 年继续扩产1000 吨）/EHT/PA 等防晒剂新品产能持续爬坡放量，物理防晒剂（二氧化钛）1Q23 已小批量出货，预计2H23 个护原料新品（PO /氨基酸表活/卡波姆、年产能3000 吨/1.28 万吨/2000 吨）集中投产，随产能逐步释放、协同深化合作现有大客户/开拓小客户、24 年贡献收入及净利增量。

    看好公司全球防晒剂龙头向全球领先的化妆品原料综合供应商转型的战略升级。考虑到防晒剂新品放量&个护原料新品投产未来贡献增量，上调盈利预测，预计23-25 年归母净利润4.92/6.23/7.74 亿元、同比+27%/+27%/+24%，对应23-25 年PE 19/15/12 倍，维持“买入”评级。

    产品价格波动/新品投产、放量不及预期/限售股解禁。