Q3 毛利率/净利率环比/同比均显著提升

    　　公司Q1-Q3 营收12.49 亿元/yoy68%，归母净利2.54 亿元/yoy127.42%，Q3 营收4.29 亿元/yoy82.53%，归母净利1.07 亿元/yoy324.77%。Q4 为欧美市场采购防晒剂原料的传统旺季，考虑新品逐渐放量/提价效应继续显现/汇率变动，22Q4 有望成为全年单季度收入、利润最高季度，全年业绩高增长可期。综合考虑公司提价效应有望继续显现/汇率因素/后续更多新品种有望带来成长动能， 调高22-24 年EPS 至2.09/2.33/2.99 元（ 前值1.80/2.01/2.44 元），可比公司Wind 一致盈利预测22 年50 倍PE，考虑技术路径差异，给予公司22 年45 倍PE，目标价94.05 元（前值82.8 元），维持买入评级。

    　　多因素合力，Q3 毛利率/净利率较Q2 继续攀升Q3 提价效应显现/汇率/高毛利率新品DHHB 及EHT 等逐渐放量，多因素合力下，毛利率39.19%/yoy15.4pct，qoq5.13pct，达到21 年以来单季度最高水平。Q3 销售费用率1.03%/yoy-0.34pct，管理费用率6.16%/yoy-1pct，研发费用率4.4%/yoy0.36pct，财务费用率-4.57%/yoy-4.73pct，人民币汇率变动继续对公司利润形成正向贡献（Q3 公司财务费用-1957 万元，Q2 为-1303 万元）。Q3 公司净利率达到25.03%/yoy14.3pct，qoq3.23pct，为历史最高水平。

    　　Q4 旺季业绩有望继续释放

    　　21Q4 因原材料成本较快上涨、公司提价有一定滞后，毛利率（20.22%）、净利率为较低水平（6.09%），Q4 为欧美市场采购防晒剂原料的传统旺季，考虑新品逐渐放量/提价效应继续显现/汇率变动，22Q4 营收/利润环比Q3有望提升，有望成为全年单季度收入、利润最高季度，全年业绩高增长可期。

    　　展望明后年，公司防晒剂PS 产品计划继续扩产，物理防晒剂PA/去屑剂PO/增稠剂卡波姆/美白剂等新品种有望陆续投产，成长值得期待。

    　　风险提示：疫情影响生产；原料价格猛烈上涨；新品开拓不顺；汇率升值。