事件描述

    　　公司发布25 年三季报，25Q1-3 实现营收8.59 亿元，同比减少20.46%；归母净利润1.23 亿元，同比减少52.21%；扣非归母净利润1.2 亿元，同比减少53.64%。其中25Q3 实现营收2.6亿元，同比减少25.28%，环比减少16.83%；归母净利润0.3 亿元，同比减少54.49%，环比减少40.73%；扣非归母净利润0.29 亿元，同比减少55.57%，环比减少42.59%。

    　　事件评论

    　　子公司产能爬坡、确收节奏及存货高增导致减值规模扩大导致短期业绩承压，四季度有望实现经营拐点。公司全资子公司图南部件、图南智能的中小零部件产线处于产能爬坡阶段，同时产品从生产交付到收入确认需要一定周期，期间较高的运营成本导致全资子公司出现亏损，对公司整体盈利水平的提升造成阶段性影响。公司根据《企业会计准则》以及公司会计政策的相关规定，对合并报表范围内相关资产计提资产减值准备，计提准备金额合计2961.7 万元。

    　　确收节奏推迟下公司毛利率维持稳定或表征盈利潜力。公司25Q1-3 销售毛利率为28.05%，同比降低7.79pcts；期间费用率为10.36%，同比提升1.77pcts；销售净利率为14.36%，同比降低9.54pcts。其中25Q3 销售毛利率为28.33%，同比降低2.24pcts，环比提升0.16pcts；期间费用率为12.59%，同比提升3.25pcts，环比提升2.73pcts；销售净利率为11.68%，同比降低7.5pcts，环比降低4.71pcts。

    　　公司产能持续扩张并积极备产，根据25H1 末在手订单充足，后续成长性无虞。公司25Q3末存货余额为7.5 亿元，相比期初增长38.48%；应收账款及票据余额为3.88 亿元，相比期初增长8.44%；预付款项余额为0.44 亿元，相比期初增长2079.75%；在建工程余额为1.49 亿元，相比期初增长23.42%。截至25H1 末，公司在手订单约17.5 亿元，而24年末待履行义务金额为3.0 亿元，相比期初增长478%，25-27 年分别对应收入为5.5/5.3/6.7 亿元，奠定未来3 年业绩增长的较高确定性。

    　　风险提示

    　　1、下游主机厂型号列装交付进程不及预期；

    　　2、产业链上游原材料大宗商品大幅度涨价；

    　　3、公司扩产项目投产、订单获取不及预期。