事件：公司发布2023 年半年报，2023H1 公司实现营收6.90 亿元，同比+49.49%；归母净利润1.79 亿元，同比+52.40%；扣非归母净利润1.73 亿元，同比+49.69%。二季度实现营收3.59 亿元，同比+43.86%，环比+8.34%；归母净利润0.95 亿元，同比+23.85%，环比+13.90%；扣非归母净利润0.94亿元，同比+25.01%，环比+19.47%。

    　　高温合金核心业务需求旺盛。2023 年上半年，公司毛利率37.21%，同比+0.85pct，净利率25.90%，同比+0.50pct。单季度看，公司二季度毛利率37.21%，同比-1.13pct，净利率26.52%，同比-4.29pct。核心业务层面，铸造高温合金实现营收3.47 亿，同比+64.79%；变形高温合金实现营收2.12亿，同比+56.53%。盈利层面，铸造高温合金/变形高温合金/特种不锈钢/其他合金制品毛利率分别为45.62%/29.07%/40.77%/12.29%，保持相对稳定。

    　　当期存货、预付账款预示行业增量乐观。费用方面，公司管理/研发/销售/财务费用分别为2302.5/1985.78/382.43/27.1 万元，其中财务费用同比+129.46%，系银行借款增加带来的利息支出增加所致。报告期内，公司预付账款0.10 亿，增长541.81%，系公司加大原材料采购量；公司当期存货4.78 亿，增长21.12%，其中在产品1.35 亿，较期初+46.50%，发出商品0.90 亿，较期初+14.90%，表明公司按生产计划扩大备货。

    　　募投项目达产拉动未来产能，落子零部件项目深度布局航发赛道。募投项目“年产1000 吨超纯净高性能高温合金材料建设项目”已按预期实现达产，进一步提高公司产能。公司沈阳子公司布局航发中小零部件领域，横向拓宽品类赛道，主要覆盖摇臂、作用筒等中小零部件，产线增加机加工艺，围绕“材料-制造”双赛道强化产品壁垒，深度参与航发产业链。

    　　投资建议：预计公司23/24/25 年归母净利润为3.44/4.80/6.27 亿元YoY+34.8%/+39.8%/+30.5%。维持“买入”评级。

    　　风险提示：1.原材料价格波动；2.下游客户降价；3.募投项目达产不及预期。