本报告导读：

    　　公司2022 年业绩符合预期。高温合金下游需求景气，公司产能落地、产量上升，且单吨毛利继续上升。公司持续研发，我们预期产品结构优化将推动业绩持续释放。

    　　投资要点：

    　　维持“增持”评级 。公司2022 年实现营收10.32 亿，同比升47.93%，实现归母净利润2.55 亿，同比升40.51%；23 年Q1 实现归母净利润0.84亿，同比升106.69%，公司业绩符合预期。考虑到公司产量释放和结构优化，上调公司2023-24 年EPS 为1.17/1.54 元（原1.07/1.28 元），新增25年EPS 预测为1.97 元，对应归母净利润分别为3.54/4.65/5.94 亿元。维持目标价67.2 元，维持“增持”评级。

    　　高温合金产品量价齐升。22 年公司铸造、变形高温合金销量分别为1004、1725 吨，同比分别上升292、371 吨，受到公司募投项目落地推动，公司销量增幅明显。22 年公司铸造、变形高温合金产品售价分别为18.51、47.28 万元/吨，对应吨产品毛利分别为4.66、21.92 万元/吨，同比分别上升0.57、1.05 万元/吨。我们预期随着公司3300 件高温合金结构件项目投产，公司产量将进一步上升，产品结构也将继续优化。

    　　股权激励持续落地，激励机制更为健全。公司在2021、2022 年落实了2次限制性股票激励计划，公司员工的长效激励约束机制得以健全。此外，公司针对不同的岗位的员工采用不同的激励方式，不断提高公司的薪资水平，提高公司员工的工作积极性，确保公司发展战略和经营目标的实现。

    　　行业需求维持景气。高温合金下游主要为航空航天、核电等领域，22 年航空航天需求旺盛，且核电审批提速，核电对高温合金需求快速上升，我们预期航空航天、核电领域对高温合金的需求将维持景气。

    　　风险提示：国防政策风险，新产能投产不及预期。