投资要点

    　　公司发布2022年三季报：前三季度公司实现营收7.29亿元，同比增长39.97%；归母净利润1.85 亿元，同比增长40.69%；扣非后归母净利润1.83 亿元，同比增长59.34%。

    　　基本每股收益0.62 元/股，同比增长40.91%。

    　　下游需求带动营收、业绩稳增。分季度看，2022Q3 实现营收2.68 亿元，同比增长54.39%，环比增长7.35%；归母净利润0.68 亿元，同比增长60.69%，环比下降11.75%。

    　　成本上涨毛利率承压，期间费用持续优化。2022 年前三季度，公司整体毛利率为35.32%，同比减少2.60pct；净利率25.38%，同比增加0.13pct；净资产收益率14.00%，同比增加2.23pct。分季度看，2022Q3 毛利率为33.53%，同比减少1.07pct，环比减少4.81pct；2022Q3 净利率为25.33%，同比增加0.99pct，环比减少5.48pct；2022Q3 净资产收益率为4.93%，同比增加1.25pct，环比减少0.95pct。2022 年前三季度，公司期间费用总额0.75 亿元，同比减少2.08%，期间费用占营收比重10.33%，同比减少4.43pct；其中，销售费用501.07 万元，同比减少28.78%，占营业收入的0.69%，营收占比同比减少0.66pct；管理费用3520.54 万元，同比增长10.51%，占营业收入的4.83%，营收占比同比减少1.29pct；财务费用-87.25 万元，去年同期为-125.16 万元，同比增长30.29%，主要为短期借款增加产生的利息支出增加所致；研发费用3593.00 万元，同比下降8.41%，占营业收入的4.93%，营收占比同比减少2.60pct。

    　　经营活动产生的现金流下降，应收项目合计较期初大幅增长。22022 年前三季度，公司经营活动产生的现金流净额0.77 亿元，同比减少0.12 亿元；投资活动产生的现金流量净额-1.22 亿元，同比增加0.80 亿元；筹资活动产生的现金流量净额0.32 亿元，同比增加0.52 亿元。报告期内，公司应收项目合计2.55 亿元，较期初增长143.72%，其中应收账款1.81 亿元，较期初增长589.61%；存货3.96 亿元，较期初增长23.82%。

    　　公司合同负债7730.86 万元，较期初增长708.78%，同比增长73.34%，较二季度末减少4.09%。

    　　在建工程大幅增长，募投及航空零部件加工产线项目建设进度加快。2022 年前三季度，公司在建项目1.87 亿元，较期初增长248.79%，同比增长467.82%，较二季度末增长44.83%。对比在建工程和募投项目&航空零部件加工产线投入金额，2022 三季度末公司项目建设进度约为31.1%，相较二季度末提升9.6pct。

    　　我们维持盈利预测，预计公司2022-2024 年实现归母净利润2.41/3.47/4.62 亿元，EPS为0.80/1.15/1.53 元/股，对应2022 年10 月18 日PE 为65.5/45.5/34.2 倍，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：原材料价格上涨而产品调价相对滞后；募投项目建设及投产进度不及预期；行业竞争加剧。