事件：公司发布2022 年第三季度报告，前三季度实现营业收入7.29 亿元，同比增长39.97%；实现归母净利润1.85 亿，同比增长40.69%；实现扣非归母净利润1.83 亿，同比增长59.34%；2022Q3 实现营业收入2.68 亿，同比增长54.39%；实现归母净利润0.68 亿元，同比增长60.69%。

    三季度单季营收创历年新高，下游需求增长旺盛。公司前三季度实现营收（7.29 亿，+39.97%），实现归母净利润（1.85 亿，+40.69%），实现扣非归母净利润（1.83 亿，+59.34%）；2022Q3 单季度实现营收（2.68亿，+54.39%），实现归母净利润（0.68 亿，+60.69%），实现扣非归母净利润（0.67 亿，+81.56%），三季度单季营收创历史新高，营收及归母净利润快速增长主要系下游需求增长旺盛所致。在盈利能力方面，公司销售毛利率33.53%，比去年同期下降1.07pct；销售净利率25.33%，比去年同期提高1.00pct。期间费用方面，期内公司发生销售费用（0.05 亿，-28.57%）；管理费用（0.35 亿，+9.38%）；公司研发费用（0.36 亿，-7.69%）；财务费用（-87.25 万， 30.29%），主要原因为短期借款增加产生的利息支出增加所致。三项费用率为5.35%，比去年同期下降1.94pct。

    合同负债、预付款项等科目持续高位运行，下游需求保持上行态势。报告期内，公司合同负债7,730.86 万元，较期初增长708.78%，系受下游需求增长，为保证产品交付，下游客户先行预付部分货款所致；预付款项2,175.91 万元，较期初增长439.48%，环比22H1 增长83.33%；应收账款1.81 亿元，较期初增长589.61%，环比22H1 增长61.61%；应付账款4,398.92 万元，较期初增长121.71%。考虑到公司身处航发产业链中游，应收账款及合同负债体现下游需求，预付款项及应付账款体现公司对上游采购力度，四项科目数据持续高位运行，整体反映航发产业链需求保持上行态势。

    业务横向拓展推动在建工程上升，疫情扰动募投项目达产略作推迟。报告期内，公司在建工程1.87 亿元，较起初增长248.79%，环比22H1 增长44.96%，主要为募投项目及沈阳图南“航空用中小零部件自动化加工产线项目”建设投入增加所致。沈阳图南主营涉及相关下游中小零部件加工制造业务，为公司继特种不锈钢、高温合金、精密铸件后所涉及第四大类业务，完成产业内进一步横向拓展。同时，由于受上海疫情导致生产设备供应链交付拖延，公司“年产1000 吨超纯净高性能高温合金材料建设项目”及“企业研发中心建设项目”达到预定可使用状态时间进度推后5 个月，预计于2022 年12 月31日完成建设，但预计不影响公司后续研发生产任务。

    积极开展股权激励，调动员工积极性。公司于2022 年6 月21 日发布《2022年限制性股票激励计划（草案）》，并于7 月6 日发布《关于向公司2022年限制性股票激励计划激励对象授予限制性股票的公告》，向19 名激励对象授予35.00 万股第二类限制性股票，授予价格为20.93 元/股。股权激励整体以2021 年营收、净利润为基数，第一个解除限售期（考核年度为2022 年），需满足营收增长率不低于20%或净利润增速不低于21%；第二个解除限售期（考核年度为2023 年），需满足营收增长率不低于44%或净利润增速不低于53%。公司继《2021 年限制性股票激励计划》后连续推出此次股权激 体现了股权激励计划的良好成效，预计随着激励计划的后续实施，将有效提升公司管理层积极性，提升经营效率，促进利润增长。

    盈利预测：预测2022-2024 年公司归母净利润分别为2.47 亿、3.40 亿和4.44亿元，对应PE 估值分别为64、46、36 倍，维持“强烈推荐”评级！

    风险提示：产业链需求不及预期，行业估值波动。