事件：公司发布2022年中报，2022H1公司实现营业收入4.61亿元，同比+32.77%；实现归母净利润1.17亿元，同比+31.24%。其中22Q2营业收入达2.49亿元，同比+25.72%，环比+17.56%；归母净利润为0.77亿元，同比+44.40%，环比+90.08%，业绩符合预期。

    公司22H1合同负债激增，在手订单充足，为未来业绩增长奠定基石。得益于航空发动机、燃气轮机、核电装备等军用及高端民用领域需求快速增长，公司2022H1合同负债达0.81亿元，同比+710.87%，快速增长的合同负债暗示公司未来年度可确认收入仍将保持高水平。

    公司业务结构优化调整，具有高附加值的铸造高温合营收占比持续提升。

    公司是国内少数既生产铸造高温合金母合金又生产大型高温合金复杂薄壁精密铸件的企业之一,2022H1铸造高温合金实现营收2.10亿元，同比+33.25%，总营收占比从2021年的41.69%快速提升至22H1的45.61%，随着公司持续深耕高附加值的铸造高温合金业务，预计未来公司盈利质量将持续提升。

    公司募投项目解决产能瓶颈问题，稳扎订单获取能力建设。公司预计2022年底将有3个募投项目“年产1,000吨超纯净高性能高温合金材料建设项目”、“企业研发中心建设项目”和“年产3,300件复杂薄壁高温合金结构件建设项目”达产，公司作为行业龙头公司，承接订单的产能能力进一步扩大，可在“十四五”加速列装期积极进行订单获取，扩大业绩规模。

    投资建议：预计公司22-24年实现归母净利润2.39/3.33/4.21亿元，同比+31.9%/+39.1%/+26.6%， EPS分别为0.79/1.10/1.39元，维持“买入”评级。

    风险提示：下游军品订单获取不及预期、原材料价格