立足高温合金材料，取得军工资质迈入高速发展公司专注于高温合金、特种不锈钢等高性能合金材料及其制品的研发、生产和销售，致力于为航空航天、舰船、能源等高端装备制造领域提供产品和服务。目前经营情况良好，资产负债率逐年下降，毛利水平处在行业第一梯队。

    　　上市募资新建产能，公司规模进一步扩大

    　　过去三年，公司高温合金产品的产能利用率分别为103.06%、109.45%和121.72%，现有设备的产能不足已成为公司进一步发展的瓶颈。公司上市募资拟用于“年产1,000 吨超纯净高性能高温合金材料建设项目”及“年产3,300 件复杂薄壁高温合金结构件建设项目”，建成后高温合金产能接近翻倍，成长空间充足。

    　　高温合金板块：技术壁垒较高，国内市场仍供不应求公司的高温合金产品下游主要为航空发动机、燃气轮机、核电等事关国计民生的领域。当前国际形势趋于恶化，随着高精尖材料需求的日益扩大以及国外的技术限制，未来高温合金将由大量进口逐渐转向国产化。且由于该行业技术壁垒较高，行业内部合作大于竞争。

    　　盈利预测与估值比较

    　　我们预计2020—2022 年公司收入分别为5.17、5.66、6.95 亿元，同比增长6.7%、9.5%和22.9%。归母净利润分别为1.32、1.58、2.05 亿元，同比增长29.3%、19.5%和30.3%，对应72.1 倍、60.3倍和46.3 倍PE。

    　　风险分析：新项目投产不及预期、军品价格调整产生盈利波动