申昊科技：智能机器人“小巨人”，“海陆空隧”全方位布局杭州申昊科技股份有限公司成立于2002 年，于2020 年在深交所创业板上市，是一家长期专注于工业设备检测及故障诊断领域的高新技术企业。公司深耕工业大健康领域，利用传感器、机器人、人工智能及大数据分析技术，为工业设备安全运行和智能化运维提供综合解决方案。公司已开发出具备自主知识产权的智能机器人、智能监测及控制设备等系列产品，可应用于电力电网、轨道交通、油气化工等行业。经过逾20 年的发展积累，公司已在市场、技术、产品等方面构筑起核心优势，于2020 年被工信部认定为国家级专精特新“小巨人”企业。2021 年，公司实现营业收入7.69 亿元，同比增长25.80%，实现净利润1.80 亿元，同比增长11.07%。

    　　行业趋势：人工智能产业加速发展，智能机器人应用空间广阔2023 年1 月，工信部等十七部门出台《“机器人+”应用行动实施方案》，提出至2025 年服务机器人、特种机器人应用深度、广度显著提升。IFR 预测2024 年中国特种机器人销售额有望达34 亿美元（约237 亿元人民币），较2021 年增长89%，中国特种机器人市场保持高速增长。其中：1）电网领域，政策端多项支持政策推进电网智能化建设，市场端用电规模扩大倒逼电网智能化升级；电力工程投资活跃强化电力机器人需求支撑，我们预计至2025 年电力巡检机器人市场空间有望突破百亿元。2）轨道交通领域，在“交通强国”国家战略背景下，轨交装备智能化升级趋势显著深化；在路网规模持续扩张、运营里程不断增加等因素驱动下，轨交智能巡检机器人市场有望迎来加速扩容。

    　　公司竞争优势：长期深耕人工智能领域，产品技术优势积淀深厚1）研发优势：公司已形成包含人工智能、机器人技术在内的核心技术体系，内部搭建起综合巡检数字仿真平台、多源传感融合定位导航技术平台，外部与浙江大学等高校进行技术合作研发，加速技术储备扩充。2）区位优势：

    　　公司作为浙江省电力机器人龙头，充分受益地区智能化先行，并积极拓展省外市场。3）产品布局：公司产品布局广度、深度同步拓展，电力机器人由巡检侧向作业侧延伸。4）先发优势：公司先发布局轨交机器人蓝海市场，培育第二增长曲线；已经与中铁上海设计院等达成战略合作关系，并于2022 年成功中标千万级轨交订单，350 台轨交智能巡检机器人扩产项目有序推进，有望形成新的业绩增长点。

    　　投资建议：预计公司2022-2024 年营业收入为5.89/ 10.55/ 13.86 亿元，归母净利润0.26/ 1.97/ 2.82 亿元，对应EPS 为0.18/ 1.34/ 1.92 元；看好公司“工业大健康”战略推进、“海陆空隧”产品全方位布局以及轨交机器人蓝海市场开拓，参考可比公司估值，给予2023 年30 倍PE，对应目标价40元，首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济波动风险，主营业务收入季节性波动风险，新市场开拓不及预期的风险，应收账款余额较大，测算存在一定主观性的风险