核心观点：

    　　新强联是国内风电主轴轴承龙头，大MW 主轴轴承国内领先。公司早期投入大量精力研究风电主轴轴承，通过掌握无软带中频淬火技术而获得差异化竞争优势，攻克了三排滚子、双列圆锥滚子等风电主轴轴承技术，与明阳智能、远景能源、东方电气、三一重能等重要客户联系紧密；目前公司3MW 风电轴承已实现大批量生产并销售，5.5MW 风电主轴轴承产品已向核心客户供应，大MW 主轴轴承验证进度国内领先。

    　　风机“大型化”加速，风电招标价格不断下降，整机厂“国产化”动力较强，公司有望获益。根据金风科技公开披露的21Q3 业绩展示材料，21 年Q1-3 招标量超过40GW，我们预计全年有望超过50GW，风机招标价格从约4100 元/KW 降到21 年9 月的约2400 元/KW，降幅达40%，降本压力下整机厂“国产化”动力增强；根据明阳智能公开披露的21Q3 的业绩展示材料，21 年5MW 以上的机组销售占比明显上升，风机“大型化”加速，新强联在大MW 主轴轴承的领先将率先获益。

    　　持续进行产业链布局，技术、成本管控能力有望增强。子公司圣久锻件布局锻件产能，并收购山东金帝精密、洛阳豪智部分股权，布局锁紧盘、轴承保持器等轴承核心零部件，技术能力、盈利能力有望增强。

    　　盈利预测及投资建议。我们预计公司21-23 年的收入为28.54/39.44/51.51 亿元，同期的归母净利润为5.63/8.18/11.59 亿元，同期EPS 为2.90/4.22/5.98 元/股，参考可比公司的估值水平，考虑到公司所在的领域技术壁垒较高、国产化率较低，且公司的大MW 主轴轴承国内领先，明显受益于大型化与国产化进程，我们给予公司22 年50 倍的PE 估值，对应合理价值211.00 元/股，给予“买入”评级。

    　　风险提示。原材料价格上涨的风险；新产品研发与验证进度不及预期的风险；风电行业发展不达预期的风险。