本报告导读：

    预计胜蓝股份IPO 发行价格为10.01 元。

    摘要：

    按照胜蓝股份招股意向书口径，公司IPO 预计募集资金32,159.66万元，发行承销及其他费用合计5,107.57 万元，两者合计募资总额为37,267.23 万元。公司经过审计的2019 年年报中扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润7,550.05 万元，摊薄后EPS 为0.51 元，计划发行3,723.00 万股，按募资总额倒算每股价格10.01 元，对应发行PE 为19.74 倍。

    对应中证行业（C39）近一个月静态PE 为43.19 倍，胜蓝股份募资倒算价格对应PE 低于行业PE，不用考虑推迟发行，预计胜蓝股份IPO发行价格为10.01 元。

    胜蓝股份是国内领先的电子链接器及精密零组件生厂商，公司主要产品应用于消费类电子、新能源汽车领域等。公司消费类电子领域产品包括消费类电子连接器及组件和光学透镜，其中消费类电子连接器及组件营收占比达75.90%，光学透镜营收占比达12.40%。公司具备大批量生产连接器组件端子和胶壳的能力，连接器产品主要供货给下游手机、电脑等终端应用品牌一二级供应商，包括立讯精密、富士康和三诺集团等。公司第一大客户为立讯精密，2019 年对其销售收入占比总营收11.64%，合作关系稳定。公司2017 年开始量产USB Type-C 相关连接器产品，并直接供货小米等终端品牌客户。公司光学透镜收入近三年快速提升，2017-2019 年销售收入年均复合增速达70.31%，目前主要客户为聚飞光电、兆驰股份、TCL 等。从全球及国内行业发展来看，连接器市场整体呈现持续增长态势，预计未来还将保持平稳发展。

    综合考虑招股说明书的披露及上述分析，我们选择立讯精密（002475.SZ）、意华股份（002897.SZ）、徕木股份（603633.SH）、中航光电（002179.SZ）为可比公司，可比公司2020 年度平均市盈率预测值为35.00。按照招股意向书公布的募资额倒算，胜蓝股份发行价格为10.01 元，对应2019 年年报中归母净利润PE 为19.74 倍，胜蓝股份估值低于行业PE 及可比公司平均PE，预计不会推迟发行。以其预计发行后总股本不超过1.49 亿股来计算，预计发行后市值为14.90 亿元。

    风险提示：（1）IPO 发行节奏受不可抗力影响而延缓；（2）中美贸易摩擦及消费类电子行业景气度下降风险。