事件

    公司发布2022 年半年度业绩预告

    7 月15 日晚，公司发布2022 年半年度业绩预告，预计实现归母净利润3.08~3.30 亿元，同比增长22.14%~30.86%。业绩预告符合预期。

    简评

    人二倍体狂犬疫苗持续放量，驱动公司业绩增长根据业绩预增公告，2022 年Q2 单季公司预计实现归母净利润1.73~1.95 亿元，同比增长13.82%~28.29%。2022 年上半年，公司积极推进重点研发项目，研发投入增加，各项经营活动有序开展。上半年业绩实现增长，主要归功于公司持续提升经营管理效率，自主疫苗产品销售收入及净利润均同比增长。公司主要收入来源为冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞），2022H1 批签发61 次（+259%），是驱动公司业绩增长的核心因素。22H1 归母净利润增速较去年同期（37.70%）放缓，考虑因全国疫情频发，各地物流受限、疾控医疗资源有限所致。

    根据业绩预告，2022 上半年净利润中，存款利息收入的影响金额约为800 万元，非经常性损益的影响金额约为900 万元。

    盈利预测及投资评级

    我们预计公司2022-2024 年实现营业收入分别为21.28 亿元、27.84 亿元、39.93 亿元，剔除公允价值变动及投资收益波动影响的归母净利润分别为8.79 亿元、12.99 亿元、18.63 亿元，折合EPS 分别为9.76 元、14.43 元、20.70 元，对应PE 分别为10.0X、6.8X 和4.7X，维持买入评级。

    风险分析

    疫苗产能建设进度低于预期；销售低于预期风险；新产品研发进度低于预期风险。