本报告导读：

    　　预计酷特智能推迟三周发行，IPO 发行价格为5.94 元。

    　　摘要：

    　　按照酷特智能招股意向书口径，公司IPO 预计募集资金31,560.87万元，发行承销及其他费用合计4,079.13 万元，两者合计募资总额为35,640.00 万元。公司经过审计的2019 年年报中扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润6,208.66 万元，摊薄后EPS 为0.26 元，计划发行6,000.00 万股，按募资总额倒算每股价格5.94 元，对应发行PE 为22.96 倍。

    对应中证行业（C18）近一个月静态PE 为14.81 倍，酷特智能募资倒算价格对应PE 高于行业PE，预计酷特智能推迟三周发行，IPO 发行价格为5.94 元。

    酷特智能是国内服装行业较早涉足个性化定制智能制造领域的企业，公司产品包括男士、女士正装全系列各品类，并向国内相关传统制造企业提供数字化定制工厂的整体改造方案及技术咨询服务。公司生产系统高度智能化，自主研发建立一系统后台系统，使服装定制能够大规模工业化生产，同时提升了材料利用率，缩短了产品交货期。公司采用C/B2M+MTM（“由订单驱动的大规模个性化定制”）的经营模式，存货周转率高，定制周期短。公司目前仍以ODM 销售模式为主，但OBM 业务收入近三年呈现明显上升趋势，公司在大规模个性化服装定制领域具有先发优势。

    综合考虑招股说明书的披露及上述分析， 我们选择报喜鸟（002154.SZ）、乔治白（002687.SZ）为可比公司，可比公司2020 年度平均市盈率预测值为32.93。按照招股意向书公布的募资额倒算，酷特智能发行价格为5.94 元，对应2019 年年报中归母净利润PE 为22.96 倍，酷特智能估值高于行业PE 及可比公司PE，预计推迟三周发行。以其预计发行后总股本不超过2.40 亿股来计算，预计发行后市值为14.26 亿元。

    风险提示：（1）IPO 发行节奏受不可抗力影响而延缓；（2） 宏观经济增速放缓导致下游需求减少。