公司发布三季报。2023 年前三季度，公司实现营收5.25 亿元（+0.57%），归母净利润1.29 亿元（-7.14%），扣非归母净利润1.28亿元（-9.72%）；其中第三季度，公司实现营收1.33 亿元（-21.58%），归母净利润0.28 亿元（-36.10%），扣非归母净利润0.28 亿元（-35.59%）。

    　　下游需求减弱，公司业绩承压。受下游行业需求偏弱，以及部分订单转化为收入的过程变长影响，公司业绩出现下滑：2023 年Q1-Q3收入增速分比为22.72%、1.04%和-21.58%，扣非归母净利润增速分别为13.42%、-8.79%和-35.59%。公司产品主要用于生产砂石骨料，其下游应用领域主要为地产、基建及道路等，2023 年以来受宏观经济和地产下行影响，砂石需求有所减弱，公司订单有所减少。

    　　期待废旧电池和建筑垃圾业务贡献增长。公司于年初发行可转债用于建设废旧新能源电池再生利用装备制造示范基地建设项目（总投资4.06 亿元）和建筑垃圾资源回收利用设备生产基地建设项目（一期）（总投资1.54 亿元）。伴随新能源汽车行业的高速发展，未来将有大批到期的废旧锂电池需要回收，而伴随环保要求加强和无废城市的发展，建筑垃圾也有望从目前粗放的填埋处理改为回收利用。

    　　公司和废旧电池和建筑垃圾回收业务有望实现增长。

    　　投资建议：公司深耕破碎筛分设备领域多年，产品广泛应用于砂石骨料、金属矿石和废旧铅酸电池回收等领域，此外公司通过发行可转债加快向废旧锂电池和建筑垃圾回收领域的布局，未来业绩有望保持稳健增长。预计公司2023-2025 年的营收分别为7.17、7.81 和8.60 亿元，归母净利润分别为1.84、2.04 和2.27 亿元，对应PE 分别为15.46、13.98 和12.57 倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示：下游基建地产需求减弱，新拓业务进展不及预期等。