我们预测未来砂石企业市场集中度会大幅上升带动高端破碎筛选设备需求，国产头部企业将明显受益，浙矿作为行业佼佼者通过IPO解决产能瓶颈，未来有望维持高速增长，新业务也即将放量，预计公司2020年/2021年归母净利分别为1.39亿/1.9亿，对应PE为53倍、39.1倍，次新股短期估值较高，看好公司未来几年的高增长及新业务放量，建议重点关注，首次覆盖予以审慎推荐-A评级。

    　　浙矿股份是破碎筛选成套设备佼佼者，公司为家族企业，高管均有持股，实控人有近30年经验积淀，是公司的技术及精神领袖。

    　　我国是砂石产销大国，环保要求促进机制砂渗透率提升。目前小微型矿山仍占据50%份额，随着供给侧改革及规模效应，砂石矿山面临集聚化，市场集中度提升，同时盈利能力改善，带来高端设备的需求增长。协会预计机制砂设备市场规模超过250亿，国产头部企业将分享需求增长的红利。

    　　浙矿过去业绩快速增长，营收过去三年GAGR为22.50%，归母净利润GAGR为46.09%，毛利率始终保持在40%以上，净利率增幅较快，2019年净利率超过25%。规模效应明显，期间费用随收入增长逐年下降，产品已经形成良好市场口碑，销售人员仅20人，2019年销售年创收高达1850万/人。

    　　深耕技术定位中高端，收入60%以上来自销售单价超过500万的客户。技术向不同应用场景开拓，新开拓资源回收利用业务，生产线用于废旧材料、建筑垃圾等物资的回收再利用，废铅酸蓄电池破碎分选设备已快速形成收入，建筑垃圾破碎分选设备正在研发中。

    　　2019年公司的产能利用率已达到120%，产能成为增长瓶颈，6月成功上市募集3.8亿投入破碎筛选设备生产基地及技术中心建设项目缓解产能问题。

    　　浙矿作为国产头部企业，专注于中高端设备，产品得到众多大客户的认可，过去几年受限于产能瓶颈，随着募投项目今年开始投产，将迎来业绩的高速增长，同时公司布局的环保业务即将到收获期，预计公司2020年/2021年归母净利分别为1.39亿/1.9亿，对应目前PE为53倍、39.1倍，次新股短期估值较高，看好公司未来几年的高增长及新业务放量，建议重点关注，首次覆盖予以审慎推荐-A评级。

    　　风险提示：环保政策风险、竞争加剧、新业务开拓不及预期风险