业绩持续高增速，净利率持续改善。公司10月26日发布三季报，22年前三季度实现营收9.29亿元，同比+136.00%，归母净利润3.02亿元，同比+226.43%，扣非归母净利润2.92亿元，同比+231.28%；单看Q3，公司实现营业收入3.58亿元，同比+75.26%，归母净利润1.26亿元，同比+116.40%，扣非归母净利润1.24亿元，同比+121.16%，毛利率51.34%，环比-1.43pct，净利率35.54%，环比+1.36pct，毛利率稍有下滑，属于产品结构导致的正常波动，同时净利率持续改善，验证了公司极强的产品力，具备成本转嫁的能力。

    自有品牌（OBM）发力，盈利能力有望进一步增强。根据公司半年报，22H1 OBM（自有品牌）收入3.63亿元，同比+225.49%，毛利率52.15%，同比+10.15pct，毛利率上升较多估计为高毛利的海外OBM产品收入占比上升所致；同期ODM收入1.89亿元，同比+180.01%，毛利率48.98%.同比+3.25pct.公司于2022年新推出LED光源产品，“照明通信LED外延芯片关键技术及应用”获得广东省科技进步奖二等奖，新产品“大功率LED光源的智能演艺灯具”被认定为广东省名优高新技术产品，产品实力、研发实力属于行业前列。

    盈利预测与投资建议。我们预计公司2022-2024年收入为13.09/16.91/21.04亿元，归母净利润为4.32/5.37/6.48亿元，EPS为5.13/6.37/7.68元/股，考虑公司以出口为主，海外演艺市场恢复较快，在手订单情况良好，议价能力较强，毛利率净利率较高，因此维持22年30倍的PE估值，对应合理价值153.81元/股，维持“买入”评级。

    风险提示。国内外疫情反复的风险；竞争加剧的风险；汇兑收益不可持续的风险；海外经济波动的风险，