全球舞台娱乐灯光行业翘楚，疫情后营收恢复明显。浩洋股份主要面向海外市场生产舞台娱乐灯光设备，产品定位高端，依托高技术产品获取较高毛利率，经过多年积累成长为演艺灯光设备行业龙头，为国家制造业单项冠军。2020 年受疫情影响营收承压，2021 年伴随全球疫情缓解营收稳步恢复增长。根据业绩快报，21 年公司营收预计约5.6~6.8 亿元，同比增长40.11%~70.13%，同期归母净利润1.1 亿元~1.4 亿元，同比增长24.82%~58.86%。

    加大技术投入，增强自主品牌建设打开第二成长曲线，ODM+OBM 双轮驱动增长。公司通过收购雅顿获得自主品牌，加速海外OBM 渠道与品牌的拓展，营收与利润率提升明显，协同效应显著；随着募投项目的产能逐步释放，公司将进一步加大对国内外市场的开拓，迎来较为高速的增长阶段。

    近看疫情后演艺活动恢复，远看国内消费升级。欧美娱乐行业成熟发达，疫情得到有效控制后演出行业将迅速回温；根据国家统计局与美国劳动统计局的数据，2020 年我国人均文化娱乐支出为295 美元，同期美国为1712 美元，国内文化娱乐消费需求的长期增长潜力较大，随着收入的增加，我国居民的文化娱乐支出将进一步增长，公司将受益于国内演出、娱乐市场收入与新建演艺场馆增加。

    盈利预测与投资建议。我们预计浩洋股份2021-2023 年收入为6.00/9.55/13.23 亿元，归母净利润为1.30/2.19/3.13 亿元，EPS 为1.55/2.59/3.71 元/股，可比公司2022 年PE 均值为25.87x，考虑公司主要以出口为主，海外演艺市场恢复较快，毛利净利较高，因此给予22 年30 倍PE 估值，对应合理价值77.82 元/股，给予“买入”评级。

    风险提示。国内外疫情反复的风险；竞争加剧的风险。