业绩简述

    2025 年4 月25 日，公司发布2024 年年度报告，2024 年全年公司实现收入45.35 亿元，同比+15%；归母净利润18.28 亿元，同比+11%；扣非归母净利润17.20 亿元，同比+11%。

    单季度来看，24Q4 公司实现收入11.21 亿元，同比+10%；实现归母净利润4.45 亿元，同比-5%；实现扣非归母净利润3.90 亿元，同比-13%。

    25Q1 公司实现收入11.25 亿元，同比+10%；实现归母净利润4.38亿元，同比+3%；实现扣非归母净利润4.17 元，同比+4%。

    经营分析

    全年业绩稳定增长，高端机型占比持续提升。2024 年公司国内实现收入28.43 亿元，同比+9.32%，国内市场完成化学发光免疫分析仪装机1641 台，大型机装机占比达到74.65%。2024 年海外市场实现收入16.84 亿元，同比+27.67%，共计销售化学发光免疫分析仪4017 台，中大型高端机型占比提升至67.16%。高速化学发光免疫分析仪MAGLUMI X8 全球新增销售/装机1048 台，截至2024年末累计装机达到3701 台。

    25Q1 国内阶段性承压，海外维持高速增长趋势。25Q1 公司收入增速呈现结构性分化，国内市场阶段性承压，受省际联盟集采政策影响，国内业务收入同比+0.11%；海外业务持续保持平稳增长，主营业务收入同比+27.03%。大型设备装机同比加速，国内外市场高速化学发光免疫分析仪MAGLUMI X8 实现销售/装机303 台，完成SATLARS T8 流水线销售/装机39 条。

    不断加强研发实力，打造卓越创新产品。2024 年公司研发投入金额4.54 亿元，占营业收入比例达到10%。高通量的MAGLUMI X10化学发光免疫分析仪器已于2024 年2 月发布，将为医疗终端带来更高效的使用体验。2024 年3 月，公司全自动核酸检测分析系统Molecision R8 已完成欧盟市场准入许可，国内产品也在注册中。

    盈利预测、估值与评级

    预计公司2025-2027 年归母净利润分别为21.48、26.48、32.09 亿元，同比+18%、+23%、+21%，现价对应PE 为19、16、13 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    医保控费及产品价格风险；新产品研发注册风险；产品推广不达预期风险；汇兑风险。