事件：公司发布2024 年三季度报告，2024 年前三季度公司实现营业收入34.14 亿元，同比增长17.41%，实现归母净利润13.84 亿元，同比增长16.59%；实现扣非归母净利润13.31 亿元，同比增长20.80%

    　　分季度来看：2024 年单三季度公司实现营收12.03 亿元，同比增长15.38%，实现归母净利润4.80 亿元，同比增长10.02%，实现扣非净利润4.63 亿元，同比增长11.62%，在国内政策短期扰动下维持良好增势，利润端因当期汇兑损益波动增速略慢于收入。

    　　费用端：2024 年前三季度公司销售费用率15.30%，同比下降1.33pp，管理费用率2.59%，同比下降0.46pp，财务费用率-0.69%，同比提升0.21pp，研发费用率9.59%，同比提升0.26pp，各项费用率整体保持稳定。2024 年前三季度公司整体毛利率为72.34%，同比下降0.06 pp，净利率40.52%，同比下降0.28pp。

    　　国内外市场持续突破，中高端装机稳步提升。分区域看，公司国内业务在医疗反腐、试剂集采等多重政策压力，同比增长13.60%，保持良好增长态势，我们预计随着反腐阶段性及集采逐步落地，公司国内业务增速有望逐步回升；2024 前三季度公司海外业务收入同比增长25.16%，随着公司继续加大对重点国家的本地化建设，未来有望加快推动对应重点区域业务的增长；分产品来看，前三季度公司试剂收入同比增长17.93%，仪器类产品收入同比增长16.27%。公司凭借MAGLUMI X8 等中高端设备快速打开高端医疗客户市场，2024 年前三季度X8 销售/装机795 台，国内外累计销售/装机达3448 台，随着公司中高端机型持续突破三级医院等中高端市场，试剂消耗量及设备单产有望持续提升，国内外试剂、仪器收入均实现强有力增长。同时，公司新产品SATLARS T8 流水线一经上市便饱受好评，截止三季度末，SATLARS T8 流水线已完成装机/销售共30 条。

    　　盈利预测与投资建议：根据财报数据，我们预计公司国内业务有望快速恢复，海外市场持续拓展，同时监管政策变化可能造成一定不确定性，预计2024-2026 年公司收入47.19、60.17、76.75 亿元（调整前50.20、63.82、81.20 亿元），同比增长20%、27%、28%；预计2024-2026 年归母净利润19.90、25.15、31.86 亿元（调整前21.03、26.45、33.42 亿元），同比增长20%、26%、27%。公司当前股价对应24-26 年29、23、18 倍PE，考虑到公司是化学发光诊断行业少有的实现海外业务突破的企业，未来有望持续快速增长，维持“买入”评级。

    　　风险提示事件：新产品研发风险，政策变化风险，市场竞争加剧风险研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等