2Q24 公司收入及归母净利润同比快速增长

    　　公司1H24 营业收入/归母净利润/扣非归母净利润22.11/9.03/8.68 亿元，同比+18.5%/+20.4%/+26.4%；2Q24 营业收入/归母净利润/扣非归母净利润11.90/4.77/4.68 亿元，同比+20.2%/+20.8%/+27.1%。我们预计24-26 年EPS 2.63/3.39/4.25 元。考虑到公司大型机装机持续拓展，且海外收入快速增长、盈利能力持续改善，我们给予24 年28x PE 估值（可比公司24 年Wind 一致预期均值19x），对应目标价73.73 元，维持“买入”评级。

    　　2Q24 降本增效成果体现，整体费用率同比下降公司1H24 销售/管理/研发/财务费用率15.11%/2.60%/9.24%/-0.57%，同比-2.39/-0.39/+0.02/+1.12pct ， 2Q24 销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率14.68%/2.38%/8.65%/-0.81%，同比-5.64/-1.16/-0.33/+2.70pct。2Q24 公司降本增效成果显著， 费用率同比降低。公司1H24/2Q24 毛利率72.61%/71.56%，同比+1.31/-2.06pct。

    　　1H24 国内收入增速稳定增长，海外收入同比快速增长1H24 公司试剂收入15.91 亿元，同比+21.13%；仪器收入6.15 亿元，同比+12.40%。公司1H24 国内主营业务收入14.10 亿元（同比+16.30%），其中国内试剂类收入同比+18.54%，高于国内业务整体增速。1H24 海外主营业务收入7.96 亿元（同比+22.79%），其中试剂类收入同比+29.11%。海外持续推进本地化建设，且中大型机占比不断提升，驱动试剂收入高速增长。

    　　1H24 仪器装机持续推进，仪器毛利率同比提升1H24 国内发光仪装机 796 台，其中大型机占比75.1%，中大型机客户数量不断增加。1H23 海外发光仪装机2281 台，中大型机占比64.8%（同比+10.1pct）。海外装机数量快速增长及中大型机占比持续提升，为试剂收入快速增长奠定基础。截至1H24 末，公司大型发光仪X8 国内外累计装机销售/装机达3170 台，X 系列及中大型发光仪销量占比增加，带动1H24 公司仪器毛利率提升至32.11%，同比+2.46pct，其中海外仪器毛利率39.95%，同比+6.31pct。1H24 试剂毛利率88.50%，同比-0.41%。

    　　走向世界的国产化学发光龙头，维持“买入”评级我们预计24-26 年公司归母净利润20.7/26.6/33.4 亿元， 同比增长25%/29%/25%，当前股价对应24-26 年PE 估值为24x/19x/15x，目标价73.73 元（前值84.29 元），维持“买入”评级。

    　　风险提示：传染病项目放量不及预期；海外拓展不及预期。