本报告导读：

    　　公司持续开拓国内和海外市场，装机顺利推进，中大型机销售占比提升，带动试剂增长趋势良好，快速增长有望延续，维持增持评级。

    　　投资要点：

    　　维持增持评级 。维持 2024~2026 年 EPS 预测 2.69/3.49/4.55 元，维持目标价79.65 元，对应2024 年PE 30X，维持增持评级。

    　　业绩符合预期。公司2024 年H1 实现营收22.11 亿元（+18.54%），归母净利润9.03 亿（+20.42%），扣非净利润8.68 亿（+26.36%），其中Q2 收入11.90 亿元（+20.23%），归母净利润4.77 亿（+20.76%），扣非净利润4.68 亿（+27.11%），业绩符合预期。H1 试剂类收入15.91亿元（+21.13%），毛利率88.50%（-0.41pct）保持平稳,仪器类收入6.15 亿元（+12.40%），随着X 系列及中大型发光仪器销量占比增加，毛利率提升至32.11%（+2.46pct）,产品结构优化带动主营业务毛利率提升1.29pct 至72.78%，归母净利率提升0.64pct 至40.85%。

    　　国内市场装机顺利推进，大型机和流水线带动试剂收入稳定增长。

    　　2024H1,国内主营业务收入14.10 亿元（+16.30%）。公司通过高速机X8/X6 及流水线产品的持续推广，有效拓展了国内大型医疗终端客户数量，带动了常规试剂销量的稳步提升。截至2024H1 服务三级医院数量较 2023 年末增加了101 家，2024 年H1 国内市场完成发光仪器装796 台，大型机装机占比达到75.13%。国内市场大型机装机占比持续提升，带动试剂收入稳定增长，H1 试剂类收入同比增长18.54%，增长趋势良好。国内业务毛利率77.56%（-0.38pct）。

    　　海外市场试剂上量趋势向好，高增长有望延续。2024H1,海外主营业务收入7.96 亿元（+22.79%）。海外市场逐步细分，实施区域化管理模式，全面提升区域服务质量。继续加大对重点国家的本地化建设，新设印度尼西亚海外子公司，累计已在海外10 个重点国家设立全资子公司，本地化运营将加快推动海外重点区域业务的增长。2024H1，海外市场共计销售发光仪器 2281 台，中大型发光仪器销量占比提升至 64.80%（+10.07pct）；海外市场装机数量稳定增长的同时中大型机占比持续提升，为海外试剂销售增长奠定了坚实基础。H1 试剂类收入同比增长29.11%，增长趋势良好。中大型机销售占比增加和试剂占比提升带动海外毛利率提升4.89pct 至64.33%。

    　　风险提示：新品上市和推广低于预期；产品集采降价风险