1Q24 净利润同比快速增长，盈利能力持续改善

    公司1Q24 营业收入/归母净利润/扣非归母净利润10.21/4.26/3.99 亿元，同比+16.6%/+20.0%/+25.5%，公司盈利能力持续改善，带动利润增速快于收入增速。我们预计24-26 年EPS 2.63/3.39/4.25 元。考虑到公司大型机装机持续拓展，且海外收入快速增长、盈利能力持续改善，我们给予公司24年32x 的PE 估值（可比公司24 年Wind 一致预期PE 均值为22x），调整目标价至84.29 元，维持“买入”评级。

    　　1Q24 公司销售费用率同比略增长，毛利率同比明显提升公司1Q24 销售/管理/研发/财务费用率15.61%/2.87%/9.93%/-0.29%，同比+1.30/+0.48/+0.43/-0.65pct。1Q24 毛利率73.84%，同比+5.15pct，我们认为毛利率同比提升或因高毛利率的试剂收入占比进一步提高。

    　　1Q24 国内收入增速略有放缓，海外收入同比快速增长公司1Q24 国内主营业务收入同比+12.17%，由于外部政策因素短期影响，国内收入同比增速略有放缓，我们看好后续恢复快速增长。公司持续加大海外重点市场建设，1Q24 海外主营业务收入同比+24.95%，我们看好海外业务收入未来保持快速增长。

    　　1Q24 试剂收入快速增长，仪器装机持续推进

    　　公司1Q24 试剂收入同比增长 26.42%，仪器类产品收入同比下降 3.86%。

    　　公司1Q24 国内外大型发光仪X8 实现销售/装机220 台，我们预计24 年全年国内和海外中大型机装机数量占比持续提高。我们预计24 年国内装机约1800台，其中大型机（X6+X8）800 台；我们预计24 年海外装机约3500 台。

    　　盈利有望持续改善，维持“买入”评级

    　　我们维持盈利预测，预计24-26 年归母净利润20.7/26.6/33.4 亿元，同比增长25%/29%/25%，当前股价对应24-26 年PE 估值为26x/20x/16x，我们调整目标价至84.29 元（前值81.65 元），维持“买入”评级。

    　　风险提示：传染病项目放量不及预期；海外拓展不及预期。