维持增持评级。维持 2024~2025 年 EPS 预测 2.69/3.49 元，预测 2026年EPS 4.55 元，维持目标价80.70 元，对应2024 年PE 30X，维持增持评级。

    　　业绩符合预期。公司2023 年实现营收39.30 亿元（+28.97%），归母净利润16.54 亿元（+24.53%），扣非净利润15.47 亿元（+24.72%），其中Q4实现营收10.22 亿元（+36.16%），归母净利润4.67 亿元（+15.77%），扣非净利润4.46 亿元（+14.98%），业绩符合预期。中大型机占比增加导致仪器产品毛利率提升，海外高毛利率的试剂占比提升，主营业务综合毛利率提升至73.15%（+2.65pct），净利率42.08%，盈利能力保持平稳。

    　　国内中大型终端持续开拓，业绩有望稳健增长。23 年国内完成装机1465台，大型机装机占比63.34%。较22 年末新增三级医院客户155 家，三甲医院客户67 家。23 年国内主营业务收入 26.01 亿元（+ 25.53%），随着大型机及流水线相关产品销量的增加带动国内仪器类产品收入同比增长33.53%；国内试剂业务收入同比增长23.73%。发光省际联盟集采落地在即，有望加速国产替代，提升市场集中度，公司国内业务有望稳健增长。

    　　海外逐步突破中大型终端，试剂快速增长。海外市场继续加大对重点国家的支持和投入及本地化运作，累计完成设立10 个子公司。23 年海外市场销售仪器3564 台，中大型机占比提升至56.73%（+20.19%），持续突破中大型终端。23 年海外主营业务收入13.19 亿元（+36.16%），其中仪器增长16.91%，试剂增长54.56%，试剂上量趋势向好，高增长有望延续。

    　　风险提示：新品上市和推广低于预期；产品集采降价风险