投资要点

    　　事件：公司2023 前三季度实现营业收入29.1 亿元(+26.6%，括号内为同比数据，下同)；归母净利润11.9 亿元(+28.4%)；扣非归母净利润11.0亿元（+29.2%），经营性现金流净额9.27 亿元（+38.9%），业绩符合市场预期。

    　　Q3 环比正增长，盈利能力提升：Q3 单季度营收和归母净利润同比增速分别为18.6%和23.0%，环比增速5.4%和10.6%，Q3 在承压大背景下仍保持环比正增长。盈利能力上看，随着公司海外中大型设备放量带动试剂收入提升，公司前三季度毛利率同比提升2.8pct 至72.4%，盈利能力不断提升。

    　　海外业务维持高增速，试剂开始放量：公司2023 前三季度国内收入同比增速为24.2%，前三季度国内X8 铺设量为646；海外市场收入同比增速为31.7%；国内业务增速受到一定影响，海外业务仍保持高增速，且试剂开始加速放量。综合来看，公司2023 前三季度试剂收入同比增长28.5%，设备收入同比增长21.9%。

    　　盈利预测与投资评级：我们维持2023-2025 年归母净利润16.5/21.4/26.8亿元的预期；对应2023-2025 年PE 估值为29/22/18X；公司海内外业绩均保持强劲动能，看好公司长期成长性，维持“买入”评级。

    　　风险提示：集采风险、设备铺设不及预期、单机产出放量不及预期等。