投资要点

    　　事件：公司2023 上半年实现营业收入18.65 亿元（+31.6%，括号内为同比，下同）；归母净利润7.50 亿元（+31.7%）；扣非归母净利润6.87 亿元（+31.2%），经营性现金流净额5.27 亿元（+20.3%），业绩符合市场预期。

    　　Q2 疫后业绩恢复明显，盈利能力提升：Q2 单季度营收和归母净利润同比增速分别为46.8%和51.3%，环比增速13.0%和11.2%，疫情放开对院端影响在Q2 明显消除，业绩恢复高增速。盈利能力上看，随着公司海外中大型设备放量带动试剂收入提升（上半年海外试剂收入占比+3.7pct 至49.6%），公司上半年海外业务毛利率同比提升8.0pct。公司上半年综合毛利率同比提升2.2pct 至71.5%，盈利能力不断提升。

    　　国内业务Q2 明显加速恢复，看好全年增长：公司2023 上半年国内业务实现收入12.12 亿元（+31.6%），随着Q2 国内疫情恢复，业绩保持快速恢复，Q2 试剂收入同比增速58.7%。设备方面，2023 上半年公司国内发光设备收入同比增长38.8%，上半年装机806 台，其中大型设备占比达到60.6%。公司三级医院客户达到1467 家，三甲医院覆盖率对比2022 年提升2.2pct 至57.9%。随着公司三级医院覆盖率的不断提升和X8、X6 等中大型设备的加速铺设，有望带动单机产出的持续提升。

    　　海外业务维持高增速，大型设备铺设明显加速：公司2023 上半年海外发光收入6.49 亿元（+31.6%）；海外装机3227 台（+51%），累计装机量达到1.74 万台。随着公司在俄罗斯、巴西等地设立子公司，海外业务有望进一步加速。

    　　盈利预测与投资评级：考虑到反腐、集采等因素影响，我们将2023-2025年归母净利润预期的16.9/22.2/28.9 亿元下调到16.5/21.4/26.8 亿元；对应2023-2025 年PE 估值为26/20/16X；公司海内外业绩均保持强劲动能，看好公司长期成长性，维持“买入”评级。

    　　风险提示：集采风险、设备铺设不及预期、单机产出放量不及预期等。