事件：公司发布2023 年半年报，实现营收18.65 亿元，同比上升31.64%；归母净利润7.50 亿元，同比上升31.68%；扣非归母净利润6.87 亿元，同比上升31.21%。其中，23Q2 营收9.89 亿元，同比上升46.77%，环比上升12.95%；归母净利润3.95 亿元，同比上升51.26%，环比上升11.23%，业绩表现亮眼。

    　　点评：

    　　海内外业绩高速增长，大型机占比稳步提升：公司2023Q2 营收及归母净利润同比高增长，系随着23Q2 医疗机构常规诊疗量恢复正常，公司营收恢复稳步增长。

    　　从具体业务内容来看，23H1 试剂类营收13.14 亿元（YOY+32.81%），仪器类营收5.47 亿元（ YOY+28.64%） ； 分地区来看， 国内营收12.12 亿元（YOY+31.56%），海外营收6.49 亿元（YOY+31.55%），海内外收入均呈现良好增长态势。23H1，公司三级医院客户数量增加87 家，其中三甲医院客户数量增加37 家，覆盖率达57.90%，国内大型医疗终端客户数量得到有效拓展；完成国内市场全自动化学发光仪器装机806 台，大型机装机占比60.55%，海外市场全自动化学发光仪器销售2,271 台，中大型发光仪器销量占比提升至54.73%，公司国内外大型机占比提升为公司未来业绩增长奠定基础。

    　　毛利率同比提升，产品研发不断推进：2023H1，公司主营业务综合毛利率为71.49%，同比上升2.19 个百分点，主要由于X 系列及中大型发光仪器销售占比增加，带动整体毛利率增长。公司23H1 研发费用1.72 亿元，同比增长29.90%。

    　　截至2023 年6 月30 日，公司已取得医疗器械注册证328 项。在研产品中，公司有31 项免疫试剂、9 项生化试剂已进入临床评价阶段，18 项免疫试剂已进入药监局审核阶段，免疫MAGLUMI X10、生化Biossays C10、凝血HEMOLUMI H6、流水线SATLARS T8 已进入样机阶段，分子Molecision R8 已转生产，公司不断丰富多业务板块产品菜单，将有效提升公司产品竞争力。

    　　盈利预测、估值与评级：公司是国产化学发光行业的领先企业，随着公司全球营销网络的不断完善，海内外客户的不断拓展，以及拓展对生化诊断、分子诊断细分领域的布局，我们预计公司将持续稳健增长。我们维持公司2023-2025 年EPS预测为2.09/2.68/3.41 元，现价对应23-25 年PE 为29/23/18 倍，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示：主营业务单一风险、新产品研发上市进度不及预期风险、汇兑风险、集采降价超预期风险。