1H23 业绩符合我们预期

    　　公司公布1H23 业绩：收入18.65 亿元，同比增长31.6%；归母净利润7.50 亿元，同比增长31.7%，符合预期。

    　　发展趋势

    　　公司2Q23 收入高速增长，盈利能力表现亮眼。根据公告我们测算，公司2Q23 单季度实现收入9.89 亿元，同比增长46.8%，环比增长13.0%；实现归母净利润3.95 亿元，同比增长51.3%，环比增长11.2%。从盈利能力来看，2Q23 公司综合毛利率73.6%，同比提升8.0ppt，环比提升4.9ppt；实现归母净利率39.9%，同比提升1.2ppt。

    　　大型装机带动试剂上量，三级医院客户数持续增长。1）从产品看，1H23公司仪器类收入5.47 亿元（YoY+28.6%），试剂类收入13.14 亿元（YoY+32.8%），试剂类收入占比达70.6%，同比提升0.7ppt；2）从客户看，截至1H23 公司三级医院客户数1,467 家，三甲医院覆盖率上升至57.90%（vs.2022 年末55.66%）；3）从仪器销售看，截至1H23 末公司X8/X3/X6 海内外累计销售量分别为2,278/3,727/187 台，1H23 公司国内化学发光装机806 台，其中大型装机占比为60.6%。

    　　海外业务稳健高质量发展，本地化运作更进一步。根据公告，1H23 公司海外收入6.49 亿元（YoY+31.55%），其中试剂类同比增长42.1%，仪器类同比增长22.6%，同时，公司海外中大型发光仪器销量占比提升至54.7%，同比提升20.3ppt。公司继续加大对海外重点市场投入，1H23 公司在意大利、罗马尼亚新设2 家全资子公司。我们认为，海外中大型装机占比提升以及本地化运作持续投入有望为海外业务的长期高质增长奠定重要基础。

    　　盈利预测与估值

    　　维持2023 年和2024 年盈利预测不变。当前股价对应2023/2024 年26.2倍/21.0 倍市盈率。维持跑赢行业评级和70.00 元目标价，对应33.5 倍2023 年市盈率和26.8 倍2024 年市盈率，较当前股价有27.9%上行空间。

    　　风险

    　　集采降价风险；研发进度不及预期；海外收入不及预期。