1Q23 收入和净利润稳定增长

    　　公司1Q23 营业收入/归母净利润/扣非归母净利润8.76/3.55/3.18 亿元，同比+17.9%/+15.1%/+11.1%。我们维持盈利预测，预计23-25 年EPS 为2.08/2.66/3.30 元。考虑到公司1Q23 国内稳定增长、国外收入高速增长，中大型机装机占比持续提升，我们给予公司2023 年36x 的PE 估值（可比公司2023 年Wind 一致预期PE 均值为29x），调整目标价至74.98 元，维持“买入”评级。

    　　1Q23 股权激励费用对管理费用率影响减少，毛利率略下降公司1Q23 销售/管理/研发/财务费用率为14.30%/2.38%/9.50%/0.36%，分别同比+0.84/-2.01/+1.62/-0.28pct，管理费用率降低主因股权激励费用同比下降。公司1Q23 毛利率68.68%，同比-3.43pct，主要因为低毛利率的仪器收入占比提高。

    　　1Q23 国内收入恢复良好，海外收入高速增长

    　　公司1Q23 国内主营业务收入同比+14.5%，1Q23 国内疫情防控政策优化后，公司受益诊疗恢复，国内收入同比恢复稳定增长。公司持续加大海外重点市场建设，1Q23 海外主营业务收入同比+24.8%。

    　　1Q23 国内外中大型机装机持续推进

    　　公司1Q23 大型机X8 实现装机228 台，我们预计23 年全年国内和海外中大型机装机数量占比持续提高。我们预计23 年全年国内装机约2000 台，其中X6+X8 1000 台；我们预计23 年全年海外装机约5000 台。

    　　走向世界的国产化学发光龙头，维持“买入”评级我们维持盈利预测，预计23-25 年归母净利润为16.37/20.92/25.96 亿元，同比+23%/+28%/+24%，当前股价对应23-25 年PE 为27x/21x/17x，调整目标价至74.98 元（前值为77.06 元），维持“买入”评级。

    　　风险提示：传染病项目放量不及预期；海外拓展不及预期。