事件：

    　　公司发布2022年年度报告，2022年实现营业收入30.47亿元（+19.70%）；归母净利润13.28 亿元（+36.38%）；扣非归母净利润12.41 亿元（+40.52%）

    点评：

    　　重点突破以点带面，海外市场增长势如破竹。2022 年海外市场共计销售全自动化学发光仪器 4,357 台（+51.07%），大型机装机占比达 63.38%，海外实现业务收入 9.69 亿元（+26.41%）。公司借鉴印度子公司经验，加大对重点市场国家的支持和投入及本地化人员招聘，在俄罗斯、巴西、墨西哥、巴基斯坦、秘鲁已完成设立共 5 家海外子公司，有助于提升营销能力，同时辐射周边地区推动海外市场稳健发展。

    　　优势产品表现亮眼，高端市场拓展稳扎稳打。2022 年X8 国内外累计销售/装机达 1,842 台（+69.61%），其持续推广与优异销售表现有效拓展了国内大型医疗终端客户数量。2022 年公司三级医院终端客户数量较 2021 年末增加了 171 家（+14.14%），三级医院可观的诊疗人次将带动国内试剂收入及单机产出快速提升，延续“仪器带动试剂，试剂促进仪器销售”的良性增长循环。借助国产替代的政策东风，凭借不断进军高端市场的优质产品，公司有望持续推进高端替代，缩小与进口品牌的差距。

    　　延续研发创新优势，筑深技术护城河。2022 年公司研发投入占比10.43%，研发人员占比21.29%，为公司积累技术优势夯实根基。公司拥有纳米磁性微球研发、试剂关键原料研发、全自动诊断仪器研发、诊断试剂研发四大技术平台；提供涵盖高、中、低速共10 个型号的全自动化学发光免疫分析仪；涵盖肿瘤标志物、甲状腺等多个品类共193 个试剂项目，致力于打造完整的研发产业链，提升新产品研发效率，加快老产品的升级迭代。

    　　盈利预测：公司X8 持续装机，海外客户群体持续突破，预计公司2023-2025 年实现收入39.95/50.53/64.58 亿元，归母净利润16. 45/20.95/26.32亿元，对应每股收益为2.09/2.66/3.35 元/股。综合行业平均估值水平，首次覆盖，给与公司“买入”投资评级。

    　　风险提示：集采风险，估值结果不达预期风险等