事件：公司2022 全年实现营业收入30.47 亿元（+19.7%，括号内为同比，下同）；归母净利润13.28 亿元（+36.4%）；扣非归母净利润12.41 亿元（+40.5%），经营性现金流净额9.62 亿元（+24.5%），业绩符合市场预期。

    　　国内业务短期受疫情影响，2023 年加速恢复：公司2022 年国内业务实现收入20.77 亿元（+16.7%），2022 年国内业务受到疫情反复的影响；国内发光设备装机1510 台，其中大型设备占比达到63.4%（+12.0pct）。

    　　公司三级医院客户达到1380 家，三甲医院覆盖率提升3.25pct至55.66%。

    　　随着公司三级医院覆盖率的不断提升和X8、X6 等中大型设备的加速铺设，有望带动单机产出的持续提升。随着国内疫情的放开，可以看到医院诊疗需求大幅回升，公司国内业务在2023 年预计会保持良好恢复。

    　　海外业务维持高增速，大型设备铺设明显加速：公司2022 年海外发光收入9.69 亿元（+26.4%）；海外装机4357 台（+51%），其中大型设备占比达到36.5%（+17.2pct），累计装机量达到1.51 万台。随着公司在俄罗斯、巴西等地设立子公司，海外业务有望进一步加速。

    　　X 系列设备加速放量：公司2022 年铺设X8 774 台，累计铺设1842 台（+71.3%）。2021 年上市的X3 铺设量达到2460 台，其中2022 年铺设1697 台；2022 年上市的X6 正在加速推广期。由于国内仪器推广策略的调整，X 系列及中大型发光仪器销量占比提升，国内仪器类产品毛利率提升至21.8%（+10.9pct）。

    　　盈利预测与投资评级：考虑到国内疫情恢复的因素，我们将2023-2024年归母净利润从16.92/21.34 亿元，修改为16.93/21.56 亿元，预计2025年归母净利润为26.96 亿元；对应2023-2025 年PE 估值为27/21/17X；公司海内外业绩均保持强劲动能，集采预计对出厂价影响小，看好公司长期成长性，维持“买入”评级。

    　　风险提示：集采风险、设备铺设不及预期、单机产出放量不及预期等。