业绩简述

    2022 年10 月20 日，公司发布2022 年三季度报告，实现营业收入22.97 亿元，同比增长21%，实现归母净利润9.25 亿元，同比增长39%；扣非归母净利润8.53 亿元，同比增长42%。

    分季度看，2022Q3 公司实现收入8.80 亿元，同比增长32%，归母净利润3.55 亿元，同比增长50%。扣非归母净利润3.30 亿元，同比增长51%。

    经营分析

    业绩超预期，国内市场环比恢复迅速。公司业绩表现超预期，随着国内疫情恢复，业绩环比增速明显，季度环比收入增长24%，环比利润增长36%。

    国内主营业务收入第三季度同比增长35.32%。产品服务的国内市场终端客户数量超8,457 家，其中三级医院客户数量达1329 家，公司产品的三甲医院覆盖率提升为53.97%，未来有望持续突破，保持稳健发展。

    海外市场装机超预期，未来市场预期。海外业务随着前期装机数量的不断提升，带动常规试剂的稳步增长，2022 年第三季度海外业务收入同比增长23.14%， 扣除新冠发光试剂影响后海外第三季度业务收入同比增长32.50%。海外市场借鉴印度子公司经验，加大对重点市场国家的支持和投入及本地化人员招聘，拟设立菲律宾子公司、巴基斯坦子公司等9 家海外分支机构，有望推动海外重点区域业务的持续增长。

    大型机器占比提升，试剂有望随之放量。随着国内仪器推广策略调整，X 系列及中大型发光仪器销量占比增加，22 年前三季度公司实现了全自动化学发光仪器销售/装机4778 台，同比增长35%，国内外市场MAGLUMI X8 实现销售/装机559 台。截至三季度末，公司MAGLUMI X8 和MAGLUMI X3 国内外累计销售/装机分别达1645 台和2085 台，有望拉动试剂的持续放量。

    盈利调整与投资建议

    我们维持前期盈利预测，预计公司22-24 年实现归母净利润12.19 亿元、16.01 亿元、20.53 亿元，同比增长25%、31%、28%。EPS 分别为1.55、2.04、2.61 元，现价对应PE 为38、29、23 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    医保控费政策风险，在研项目推进不达预期风险，新产品上市推广进度不达预期风险，院内需求受疫情影响风险。