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    　　公司公布22年三季报，2022年1-9月实现收入22.97亿元（yoy+21.27%，下同），归母净利润9.25亿元（yoy+38.88%），扣非归母净利润8.53亿元（yoy+41.94%）。2022年Q3实现营业收入8.80亿元（yoy+31.67%），归母净利润3.55亿元（yoy+49.72%），扣非归母净利3.30亿元（yoy+51.35%），业绩超预期。

    　　海内外稳定增长，装机量大幅提升

    　　2022年Q3，公司国内业务收入同比增长35.32%，疫情后，常规业务恢复明显；海外业务收入同比增加23.14%，扣除新冠试剂影响同比增长32.50%。

    　　公司发光仪器装机4,778台（yoy+35.47%），其中高通量仪器X8装机559台，累计装机1,645台。公司产品服务国内市场终端超过8,457家，其中三级医院为1,329家，三甲医院覆盖率提升至53.97%。

    　　新系统推广加强，研发助力新品迭代

    　　因国内仪器推广策略调整，X系列及大型仪器占比提升，22年前三季度仪器类毛利率为22.29%（yoy+7.02ppt），占主营收入比重提高3.4%，而试剂部分毛利率保持稳定，使得整体毛利率为69.82%（yoy-0.73ppt）。截至22年Q3，公司累计研发费用为2.23亿元（yoy+56.34%），公司新增24个注册项目，包括X6中通量免疫发光系统、C8高通量生化系统、R8分子系统，持续加强体外诊断领域竞争力。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　我们预计公司2022-24年收入分别为32.30/39.41/46.64亿元，对应增速分别为26.90%/22.01%/18.33%，净利润分别为13.32/16.62/19.65亿元，对应增速36.84%/24.70%/18.23%，三年CAGR为21.43%，EPS分别为1.69/2.11/2.50元/股，对应PE为35/28/24X,考虑到为国内化学发光龙头，X8为代表的X系列仪器上市后加速放量，建议保持关注。

    　　风险提示

    　　国内外疫情反复风险、国内区域集采风险、产品集中度较高风险、海外市场推广风险、新产品推广不及预期风险。