业绩

    　　10 月27 日，公司公布2021 年三季度业绩，前三季度营业收入18.94 亿元（+21%），比2019（+60%）；归母净利润亿元6.66 亿元（-5%），比2019（+19%）；扣非归母净利润6.01 亿元（-6%）；单三季度营业收入6.68 亿元（+11%），比2019（+50%）；归母净利润2.37 亿元（+7%），比2019（+7%）；扣非归母净利润2.18 亿元（+6%）。

    　　点评

    　　整体业绩保持稳健，扣除股权激励及汇兑损益影响利润同比增长。公司三季度去年同期海外新冠试剂销售高基数，叠加国内多地散发新冠疫情影响正常经营，在此情况下，公司前三季度整体收入仍呈现20%的稳健增长，体现业务强劲韧性。此外，因2020 年限制性股票激励计划需分摊的股份支付费用为1.69 亿元，扣除股份支付和汇兑损益影响后，公司2021 年前三季度税后经营性利润同比增长8.18%。

    　　销售政策积极装机量扩大，三甲医院覆盖率提升。受国内外仪器销售政策调整带来的仪器及配套软件的毛利率降低影响，前三季度公司主营业务毛利率同比下降7.93%。21 年前三季度，公司完成了全自动化学发光仪器销售/装机3527 台，其中MAGLUMI X8 实现销售/装机436 台。截至报告期末，公司产品服务的国内市场终端客户数量超7400 家，其中三甲医院客户数量达796 家，公司产品的三甲医院覆盖率提升为50.38%。

    　　研发投入加大，长期增长向好。第三季度研发费用率8.68%，同比增长3.08pct，研发投入加大。新品X6 已处于试产阶段，上市有望更好的满足终端多样化需求，实现机型全面升级。未来随着仪器装机进入加速期，配套试剂销量也会相应提升，对业绩增长形成有力支撑。

    　　盈利调整与投资建议

    　　考虑公司三季度业绩，我们下调公司21-23 年盈利预测12.91%、9.66%、13.34%，预计21-23 年归母净利润为9.91 亿元、13.88 亿元、18.43 亿元，同比增5%、40%、33%。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　带量采购政策风险；海外中大机型推广不及预期风险；汇率风险；新冠变异毒株造成疫情反弹风险；收入依赖单一品类风险；原材料供应风险等。