投资要点：

    公司公告2021 年第一季度业绩：实现收入5.32 亿元（+84.37%），归母净利润1.68 亿元（+51.82%），归母扣非净利润1.44 亿元（+50.17%），扣除股份支付和汇兑损益影响后，公司2021 年第一季度税后经营性利润同比增长125.87%。实现经营活动产生的现金流量净额1.19 亿元（+346.94%）。

    收入加速增长。2021 年Q1 收入增长84.37%，主要因为国内业务基本恢复正常水平，加之2020 年新拓展的医疗客户新增试剂需求。

    财务分析，2021Q1，公司整体销售毛利率约为70.99%，同比上升0.53pp。

    公司销售费用率14.70%（-6.43pp），管理费用率16.42%（+11.53pp），主要系分摊股权激励费用所致，研发费用率7.56%（-2.00pp），主要系报告期内公司收入增长较快所致，财务费用-0.36%（+3.83pp），主要受汇兑损益变动所致。销售净利率31.58%，同比下降6.77pp。

    股权激励计划持续推进。报告期内，公司制订了《2020 年限制性股票激励计划（草案）》，进一步完善公司长效激励机制。该激励计划考核期为2020-22年，经营目标为各考核年度营业收入定比2019 年营业收入增长率分别不低于30%、69%、120%，涉及对象包括高管、各级管理人员、技术骨干及业务骨干合计412 人。公司2020 年度营业收入同比增长30.53%，达到公司限制性股票激励计划业绩考核目标值，根据股权激励计划可办理解除限售/归属的情况，公司2020 年度股份支付费用为1.41 亿元。

    盈利预测及投资建议。我们预计21-23 年EPS 分别为2.77、3.95、4.91 元，参考可比公司估值，我们给予公司2021 年50-55 倍PE，对应合理价值区间138.52-152.37 元，维持“优于大市”评级。

    风险提示。政策风险，产品价格下降风险，新品研发失败风险，新品放量不达预期风险等