事件：公司发布 2021 年一季报预告，业绩基本符合预期。2021 年Q1 ， 预 计 公司实现营业收入 5.1 亿 元 -5.35 亿元，同比增长76.62%-85.28%；归母净利润 1.5 亿元-1.7 亿元，同比增长 35.44%-53.5%；股权激励费用对利润端增速影响显著，Q1 公司扣除股份支付影响后的净利润达 2.1 亿元-2.3 亿元，同比增长 89.62%-107.68%。一季度公司业绩同比实现高速增长，主要系国内疫情整体可控背景下医疗机构正常运行，国内业务基本恢复至正常水平，加之 2020 年新拓展客户贡献了新增试剂需求，同时海外业务继续保持了较好的增长态势。

    　　研发持续发力，为未来新产品迭代奠定良好基础。2020 年，公司国内新增化学发光免疫试剂 20 项注册证，生化试剂 20 项注册证，丰富了公司的试剂产品线，其中 proGRP、HE4、PIVKA-II 等项目均为国内领先，进一步增强了肿瘤标志物的试剂菜单；在甲状腺功能、心血管疾病和炎症监测类的检测项目中都有符合临床需求的新产品推出，自身免疫类的主要检测项目也均完成产品注册；在分子诊断方面，推出了首款新冠核酸检测试剂盒，目前已有三项新冠核酸检测试剂获得CE 准入许可，面向海外市场销售。在仪器方面，公司 MAGLUMI X3全自动发光免疫分析仪已于 2021 年 3 月取得国内产品注册证开始销售，X3 体积小巧，检测速度高达 200 测试/小时，上市后进一步拓展了公司 X 系列发光仪器的种类，有利于提升公司化学发光产品在中小客户的竞争力。

    　　化学发光仪器装机稳步推进，高速机占比提升。公司已在国内外建立起稳定的销售与售后服务体系，凭借产品技术与服务优势，截至 2020年 12 月 31 日，公司产品已为国内近 6,700 家医疗终端提供服务，其中三级医院客户数量相比 2019 年末增加 127 家，三甲医院覆盖数量达726家，三甲医院覆盖率提升为 47.89%，累计实现化学发光免疫分析仪器装机超 8,100 台；同时，公司积极拓展海外市场，截至 2020 年末已与瑞士、比利时、意大利、西班牙、香港、印度等 145 个国家或地区建立了合作关系，累计实现化学发光免疫分析仪器销售超 7,900 台，国内外仪器总销量超 16,000 台，在国内化学发光免疫诊断厂商中处于领先地位。单机产出方面，公司国内全自动化学发光仪单产近年来均稳步提升，从 2013 年的 14.4 万元/台增长至 2019 年的 18 万元/台。2020 年，公司在国内持续加大对二甲以上医院的拓展力度，重点推进超高速化学发光免疫分析仪 MAGLUMI X8 和实验室全自动化流水线的销售，在 2020 年国内新增的 1,363 台化学发光仪装机中，大型化学发光仪装机数量占比达到 53.26%，大型机的装机比重较前三季度进一步提升。

    　　截至 2020 年 12 月 31 日，MAGLUMI X8 国内外累计装机 442 台，由于化学发光免疫诊断系统为封闭系统，高速机器的销量占比的不断提升有利于带动国内平均单机产出持续增长。

    　　投资建议：买入-A 投资评级。我们预计公司 2021 年-2023 年的收入增速分别为 32.0%、31.6%、30.4%，净利润增速分别为 22.6%、42.0%、33.0%，成长性突出；给予买入-A 的投资评级。

    　　风险提示：疫情的不确定性；公司后续订单的不确定性。