公司是国内化学发光龙头之一，将分享700 亿市场当前我国化学发光市场规模约300 亿，预计2030 年我国化学发光将达到700 亿。

    　　公司作为国内化学发光免疫龙头企业，有8 款全自动化学发光免疫分析仪器，126 项配套试剂，试剂种类齐全，契合不同终端需求。在体外诊断市场不断扩容的背景下，有望保持自身竞争力，维持当前的龙头地位。

    　　我们预计2020~2022 年公司营业收入为22.12/28.86/37.67 亿元，同比增长31.5%/30.5%/30.5% ， 归母净利润10.22/13.07/16.98 亿元， 同比增长32.2%/27.9%/29.9%，EPS 分别为2.48/3.18/4.12 元/股。截至2020 年8 月25 日，当前股价对应PE 分别为64/50/39。首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　海外耕耘10 年，迎来快速发展期

    　　新产业起步之时就对标“罗雅贝西”，具有走向海外的竞争力。化学发光全球市场广阔，预计2023 年达到272 亿美金，公司视野不局限在国内，耕耘10 年，不忘初心。2020 年H1，海外化学发光免疫仪器销售932 台，累计达到7000 台。

    　　公司海外业务收入同比增长235%，扣除新冠试剂，仍实现同比增长55.58%。海外业务收入占公司总收入比重首次超过50%。我们认为公司海外业务（扣除新冠试剂）高速增长可持续，归因于近10 年的耕耘不辍。目前公司正在观察、努力突破标杆医院和大型第三方实验室，静待花开。

    　　公司单机产量步入上升通道

    　　当前MAGLUMI X8 年产能500 台，国内外累计销售168 台，促进2020H1 国内中高速机型的销售占比提升到50%，同时三级医院的数量也得到了稳步提升，达966 家，其中三甲医院覆盖率为45.51%，以及传染病检测项目的补充完善等，都将有利于单产提升；同时，目前SNIBE 品牌已在海外市场形成知名度，现在已经看到大型医院陆续开始使用公司的中高端仪器，故单机产出也会提升。

    　　风险提示：新产品质量风险；集采降价风险；海外政治、汇率等风险；疫情持续超预期等